20210911-中财期货-甲醇周报_恐高情绪出现_甲醇或高位震荡_8页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：多单减仓，滚动操作

核心逻辑：
甲醇市场受到多重因素影响，短期在下游抵触高价情绪及恐高情绪的压制下，预计以稳中偏弱震荡为主。然而，由于动力煤价格偏强、西北地区开工率下降、进入传统需求旺季以及低库存水平，甲醇期价有望走高。中期来看，市场仍具备偏强震荡的基础。

逻辑驱动因素

• 动力煤价格偏强：全国部分地区高温反复，电厂日耗维持高位，下游低库存压力推动动力煤价格高位震荡，成本端支撑甲醇价格。
• 装置因不可抗力开工不稳：西北、华东、华中地区装置开工率下降，影响全国甲醇开工负荷。
• 传统旺季下游需求可期：进入“金九银十”旺季，甲醇市场进入去库阶段，需求预期增强。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复前景不明，对市场形成利空压力。
• 环保、限电：下游工厂开工不佳，抑制需求增长。
• 宏观政策刺激力度加大：可能对市场产生积极影响。
• 装置开工不稳：虽为利多因素，但若持续影响供应，则可能带来不确定性。

重点关注事项

• 西北限电力度：对甲醇供应及价格产生直接影响。
• 全球疫情发展：影响海外甲醇需求及运输情况。
• 宏观货币环境：对整体市场情绪及资金流向具有引导作用。

原料成本与生产利润

• 动力煤市场供需两旺：9月后陕蒙地区煤管票趋于宽松，煤炭产量释放，销售情况向好。
• 甲醇生产利润微薄：内蒙古煤制甲醇理论盈利为-461元/吨，山东为-488元/吨，亏损幅度收窄。
• 原料价格上涨支撑成本：甲醇现货价格重心上移，沿海价格已达近三年高位，期货主力合约涨幅显著。

下游需求变化

• MTO/MTP装置开工率下降：上周国内MTO装置平均开工负荷为76.10%，较上周下降1.25%，主要因部分装置重启未满负荷及个别降负。
• 下游加权开工率：9月9日为67.78%，较9月2日下降0.92%，显示整体需求有所减弱。
• 主要下游品种：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。

套利机会

• 现货价格重心上移：内地甲醇市场低价出货意愿减少，沿海价格显著上涨。
• 价差变化：江苏至内蒙古甲醇价差扩大至605元/吨，江苏至山东缩小至85元/吨。
• 外盘甲醇价格上涨：CFR中国价格走高，但东南亚和中国之间的套利空间尚未明显打开，仍受运费及转口船货数量影响。

产能与投产情况

• 国内甲醇总产能：9756万吨，其中西北地区产能占5357.5万吨。
• 2021年新增产能：预计新增甲醇设备985万吨/年，主要集中在上半年，部分设备计划2021年底投产。
• 主要新增项目：包括济宁盛发（山东）、延长中煤二期（陕西）、广西华谊（广西）、安徽临涣（安徽）等。

图表与数据支持

• 图1：甲醇主力合约走势
• 图2：甲醇主力基差走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：国内煤价走势
• 图5：甲醇综合开工率走势
• 图6：甲醇西北地区开工率
• 图7：甲醇库存
• 图8：甲醇各港口库存
• 图9：内蒙古煤制甲醇利润
• 图10：山东煤制甲醇利润
• 图11：下游加权开工率
• 图12：MTO/MTP开工率
• 图15：国内甲醇现货价格
• 图17：海外甲醇现货价格
• 图16：江苏-内蒙古甲醇价差
• 图18：CFR中国-CFR东南亚甲醇价差

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