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甲醇周报总结（2022-06-17）

核心内容概览

本报告分析了甲醇市场在2022年6月17日的库存、基差、进口利润及上下游利润情况，整体市场环境偏空，需关注供需变化及价格走势。

主要观点

1. 库存情况

• 华东港口库存：快速累库，对甲醇价格形成压力。
• 西北库存：变化不大，整体库存偏低，CTO装置作为唯一盈利的烯烃装置，支撑西北甲醇需求。
• 华南港口库存：同样处于累库状态，但未提及具体变化幅度。
• 下游MTO产业链库存：烯烃与乙二醇库存均偏高，整体产业链偏空。

2. 基差与月差

• 09基差贴水：表明市场对09合约的预期偏弱。
• 09-01价差：维持contango结构，显示远期合约价格高于近期合约，月差处于熊市结构。

3. 进口利润

• 进口利润轻度亏损：亏损约50元/吨，对甲醇价格形成一定压制，短期反弹空间有限。

4. 上游利润与开工

• 煤质甲醇利润维持：但开工率变化不大，整体表现中性。
• CTO装置：开工率高位出现拐点，进入检修期，对甲醇需求支撑减弱。

5. 下游MTO产品

• 华东MTO利润：亏损幅度收窄，接近盈利，但主要是因甲醇价格走弱，终端需求未明显改善。
• 西北MTO利润：维持稳定，对甲醇需求有一定支撑。

6. 聚烯烃行业

• 石化库存：去库偏慢，库存高企。
• 需求恢复速度放缓：油头与华东CTO装置亏损收窄，部分企业恢复开工，但供应恢复快于需求。

7. 其他下游产品

• 甲醛行业：进入旺季，但盈利回落，开工率同比偏高，显示行业竞争加剧。
• MTBE行业：利润上涨，开工率下降，成品油高利润支撑其需求。
• 醋酸行业：开工率回升，但利润回落，显示成本压力。
• 二甲醚行业：开工率小幅回升，利润下降，需求增长有限。
• DMF行业：开工率小幅回升，行业呈现回暖迹象。

关键信息

• 甲醇市场整体偏空：上下游库存均偏高，MTO产业链表现疲软。
• 华东库存压力显著：对甲醇价格形成明显压制，短期内难以缓解。
• 进口利润亏损：进一步限制甲醇价格反弹空间。
• CTO装置盈利拐点：开工率高位出现下降，对西北甲醇需求支撑减弱。
• 下游产品表现分化：甲醛、MTBE、DMF行业有所回暖，但醋酸与二甲醚仍面临利润压力。

策略建议

• 空仓观望：鉴于甲醇市场整体偏空，建议投资者保持空仓，等待市场进一步明朗。
• 关注库存变化：尤其关注华东与华南港口库存走势，库存高企可能继续压制价格。
• 跟踪下游需求：MTO产业链需求恢复缓慢，需密切关注终端消费数据。

总结

当前甲醇市场面临上下游库存高企、进口利润亏损、CTO装置开工率高位拐点等多重压力，整体趋势偏空。尽管部分下游产品如MTBE与DMF有所回暖，但整体需求恢复速度不及供应，市场仍需谨慎对待。投资者应保持观望，关注库存变化及下游需求动态，以把握市场机会。