20211105-东北证券-岱美股份-603730.SH-Q3业绩触底_汽车头枕和顶棚业务未来放量_4页_695kb

报告摘要

岱美股份（603730）公司点评报告总结

核心内容概述

岱美股份（603730）是一家专注于汽车零部件制造的企业，主要产品包括遮阳板、座椅头枕、顶棚中央控制器等。公司2021年Q3业绩出现下滑，但未来汽车头枕和顶棚业务有望成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点

Q3业绩表现：公司2021年Q3实现营收10.00亿元，同比下降23.78%；归母净利润1.31亿元，同比下降43.46%。业绩下滑主要受到整车厂商缺芯影响，部分新项目推迟或提货量减少，以及海运费和原材料成本上涨的影响。
毛利率变化：Q3毛利率为28.65%，同比下降1.82个百分点，主要受成本上升影响。
费用率变化：销售费用率同比下降1.17个百分点至3.56%；管理费用率同比上升1.20个百分点至6.39%；财务费用率为-0.20%；研发费用率同比上升1.84个百分点至4.88%。
产品结构优化：公司现有产品以遮阳板、座椅头枕、顶棚中央控制器为主，未来头枕和顶棚产品将快速放量，提高销售占比，成为业绩增量来源。
全球化布局：公司已在美国、法国、墨西哥等地设立生产基地，并在北美、欧洲、亚洲设立全资子公司，构建了覆盖18个国家的全球性营销和服务网络。
客户资源优质：公司是全球主要车企的一、二级供应商，客户包括奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国际品牌，以及上汽通用、一汽大众、蔚来、小鹏、理想等国内主流厂商。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.34亿、8.54亿、9.88亿，EPS分别为1.01元、1.18元、1.36元，市盈率分别为18.53倍、15.93倍、13.76倍，维持“买入”评级。
风险提示：车市复苏不及预期、毛利率不及预期等。

关键信息

财务数据

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	48.18	39.50	45.57	51.95	59.58
归母净利润（亿元）	6.25	3.93	7.34	8.54	9.88
每股收益（元）	1.08	0.68	1.01	1.18	1.36
市盈率（倍）	27.97	41.99	18.53	15.93	13.76

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	25.8%	28.5%	28.7%	28.7%
净利润率（%）	10.0%	16.1%	16.4%	16.6%
资产负债率（%）	28.9%	24.0%	22.4%	21.1%
流动比率	2.73	4.01	4.47	4.87
速动比率	1.87	3.00	3.43	3.80
P/B（倍）	5.31	2.85	2.42	2.06
P/S（倍）	2.76	2.99	2.62	2.28
净资产收益率（%）	10.1%	15.4%	15.2%	14.9%

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

股票数据

指标	数据
收盘价（元）	18.78
6个月目标价（元）	24
12个月股价区间（元）	15.40~33.33
总市值（百万元）	13,604.52
总股本（百万股）	724