20240501-德邦证券-岱美股份-603730.SH-2023年业绩稳定增长_顶棚业务增量可期_4页_820kb

岱美股份（603730）公司点评研究分析报告

业绩概况

岱美股份发布2023年年报和2024年一季报，实现营业收入586亿元，同比增长14%，归母净利润65亿元，同比增15%，扣非归母净利润68亿元，增长26%。2024年一季度实现营业收入159亿元，同比增长16%，净利润20亿元，同比增幅27%，扣非净利润21亿元，增幅49%。业绩增长主要来自新项目订单增加。

业务分析

产品结构持续优化，遮阳板、头枕、中央控制器以及顶棚系统业务呈增长趋势。2023年顶棚相关产品（如中央控制器和顶棚系统集成产品）营业收入达33亿元，同比增长21%，毛利率262%，同比提升31个百分点。公司通过募投项目推进顶棚系统集成产品产能扩张，计划主要配套新能源汽车，已获得多个全球知名车企定点。毛利率逐步提升，2023年综合毛利率达273%，同比提升42个百分点。

客户与全球化布局

公司与多家国际国内车企（如宾利、奔驰、宝马、比亚迪等）建立长期稳定合作关系，并积极拓展北美、欧洲等国际市场，已具备覆盖18个国家的全球化营销服务网络。随着新能源汽车市场增长，公司产品线正从传统的遮阳板等局部内饰件向顶棚系统集成扩展，推动业务结构优化。

财务预测与投资评级

德邦证券预计2024-2026年公司营业收入分别为7526亿、8911亿、10247亿元，归母净利润分别为951亿元、1111亿元、1287亿元。基于当前股价，动态PE分别为1708倍、1462倍、1263倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业周期性波动、关税汇率变化、产能建设及业务拓展不及预期等因素可能影响公司经营表现。