20250503-东吴证券-岱美股份-603730.SH-2024年年报及2025年一季报点评_公司经营整体稳健_顶棚新品类打开成长空间_3页_379kb

岱美股份（603730）2024年年报及2025年一季报显示，公司经营稳健，业绩表现亮眼。2024年全年实现营业收入637.7亿元，同比增长88.0%；归母净利润80.2亿元，同比增长226.6%。2024年第四季度营收157.3亿元，环比增长361%，净利润17.9亿元，环比下降117%；2025年第一季度营收159.3亿元，环比增长124%，净利润20.9亿元，环比增长1666%。整体来看，公司季度业绩基本符合预期。

财务指标方面，2024年第四季度毛利率22.48%，同比下降26.5个百分点；2025年第一季度毛利率27.68%，同比微降0.17%。期间费用率在第四季度下降76.7个百分点，管理费用率和财务费用率分别降低23.5和41.2个百分点，主要因成本控制和利息支出减少；2025年第一季度期间费用率升至11.5%，财务费用率同比下降13.1个百分点。此外，2024年第四季度计提资产减值损失0.8亿元，对利润略有拖累。

在业务拓展方面，公司已在全球遮阳板市场占据领先地位，2022年市场份额超40%。基于此，公司进一步拓展头枕和顶棚业务。头枕业务主要客户为通用，未来有望提升对克莱斯勒和福特的配套比例；顶棚产品价值量更高，市场空间更大，且与遮阳板共享车顶系统核心工艺。目前顶棚产品已进入北美造车新势力供应链，后续定点拓展将带来收入增量，成为公司成长新引擎。

盈利预测方面，公司将2025-2026年归母净利润预测调整为92.7亿元、109.1亿元（此前分别为103.6亿元、124.5亿元），新增2027年归母净利润预测128.0亿元。对应EPS分别为0.56元、0.66元、0.77元，市盈率降至1033倍。公司维持“买入”评级，因品类扩张及顶棚业务打开成长空间。

风险提示包括：全球乘用车销量不及预期；公司新产品拓展进度或市场接受度低于预期。