20260430-国金证券-岱美股份-603730.SH-26Q1业绩符合预期_顶棚放量在即_4页_1mb

26Q1业绩总结

核心内容

公司于2026年4月29日披露了2025年年报及2026年一季报，业绩表现如下：

• 2025年营收：64.22亿元，同比增长0.70%；
• 2025年归母净利：6.6亿元，同比下降17.76%；
• 2026Q1营收：15.39亿元，同比下降3.36%；
• 2026Q1归母净利：1.86亿元，同比下降10.79%。

主要观点

业绩表现

• 2026Q1业绩符合预期，尽管净利同比下滑，但主要受汇兑损失影响，约0.3亿元；
• 2025年利润下滑主要由北美客户销量下降及原材料价格上涨导致，但公司整体业务仍保持稳健；
• 2026Q1毛利率为27.02%，同比下降0.66个百分点，主要因原材料价格上涨；
• 期间费用率为13.58%，其中销售费用率下降，管理费用率下降，研发费用率上升，财务费用率下降。

业务分析

• 顶棚业务：2025年顶棚收入4.63亿元，同比下降23.11%，主要因北美新能源销量波动；
• RIVIAN顶棚量产在即，预计全年顶棚业务将快速增长；
• 海外收入占比高，达85%，公司是全球遮阳板龙头，主业受国内车市扰动较小；
• 大内饰产品ASP提升至4000元，主业收入放量可期；
• 机器人行业：2025年开始向机器人行业切换，开拓第二成长曲线。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2026/2027/2028年归母净利分别为10/11/12亿元；
• PE估值：公司现价对应PE为22/21/19倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 2025年营收：64.22亿元，同比增长0.70%；
• 2025年归母净利：6.6亿元，同比下降17.76%；
• 2026Q1营收：15.39亿元，同比下降3.36%；
• 2026Q1归母净利：1.86亿元，同比下降10.79%。

业务布局

• 海外收入占比高，达85%；
• 主业：遮阳板及头枕收入总体稳定，向大内饰产品布局；
• 机器人行业：2025年开始切换，开拓第二成长曲线。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 贸易关税变化；
• 下游销量不及预期；
• 机器人行业发展不及预期；
• 保险赔付金额和时间不确定；
• 强赎触发等风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资建议参考

特别声明

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