20241101-中泰证券-岱美股份-603730.SH-下游需求及汇率阶段性影响营收表现_顶棚等内饰品类扩张持续加速_4页_238kb

报告摘要

岱美股份（603730.SH）汽车零部件行业分析总结

核心内容概览

岱美股份是一家专注于汽车零部件制造的企业，尤其在遮阳板、座椅头枕、扶手及顶棚中央控制器等内饰件领域具有显著优势。公司正加速拓展产品品类，推动从局部内饰件向顶棚系统集成方向发展，以提升单车价值量。公司当前股价为9.36元，市值约154.7亿元，流通市值与总市值一致。

评级与分析师信息

评级：买入（维持）
分析师：
- 何俊艺，执业证书编号：S0740523020004，Email: hejy02@zts.com.cn
- 刘欣畅，执业证书编号：S0740522120003，Email: liuxc03@zts.com.cn
- 毛爽玄，执业证书编号：S0740523020003，Email: maoyx@zts.com.cn

财务数据与盈利预测

营收与利润预测

指标	2022A（百万元）	2023A（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）	2026E（百万元）
营业收入	5,146	5,861	6,975	8,370	9,960
营业收入增长率yoy%	22%	14%	19%	20%	19%
归母净利润	570	654	844	1,022	1,226
归母净利润增长率yoy%	37%	15%	29%	21%	20%
每股收益（摊薄）	0.34	0.40	0.51	0.62	0.74

财务比率

指标	2023A（%）	2024E（%）	2025E（%）	2026E（%）
营业收入增长率	13.9%	19.0%	20.0%	19.0%
毛利率	27.3%	26.2%	26.5%	26.5%
净利率	11.2%	12.1%	12.2%	12.3%
ROE	14.5%	16.7%	17.5%	18.0%
P/E	24	18	15	13
P/B	3.6	3.4	3.1	2.7
EV/EBITDA	147	138	114	96

业绩表现与市场动态

2024年第三季度业绩

营收：15.19亿元，同比下降0.71%，环比下降10.45%
归母净利：2.03亿元，同比增长1.2%，环比下降9.83%
扣非归母净利：1.96亿元，同比下降1.49%，环比下降9.9%

营收变动原因

下游需求：客户需求阶段性波动
汇率影响：人民币汇率波动对营收造成一定压力

毛利率提升

毛利率：28.83%，同比增长0.66个百分点，环比增长0.71个百分点
原因：高盈利产品上量，带动产品结构优化

公司战略与成长潜力

全球化战略

岱美股份在海外整合与经营方面表现突出，具备显著的成本控制能力
公司基于注塑、发泡等底层工艺技术，拓展内饰品类与总成产品，如顶棚系统集成

品类扩张方向

由单个局部内饰件（如遮阳板）向整个顶棚系统集成领域扩展
抓住新能源汽车快速发展机遇，提升单车价值量，增强盈利能力

风险提示

下游乘用车行业销量周期性波动
原材料价格大幅上涨
客户需求不及预期

总结

岱美股份作为汽车零部件制造商，具备良好的技术基础与海外拓展能力。公司当前营收和利润虽因下游需求及汇率波动出现阶段性下滑，但整体盈利能力和成长潜力依然强劲。预计2024-2026年公司收入与归母净利润将保持稳定增长，毛利率与净利率持续提升，ROE逐步优化。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内相对基准指数有望实现显著增长。