中药行业专题报告十五：拾级而上，医保和基药调整下的中药投资机会-20230326-华安证券-31页_760kb

拾级而上，医保和基药调整下的中药投资机会总结

核心内容

医保与基药的概念与异同

• 医疗保险：基本医疗保险，用于补偿劳动者因疾病造成的经济损失，通过医保基金支付符合目录的药品费用。
• 基本药物目录：国家基本药物目录，是医疗机构药品使用的依据，强调优先使用、保障供应和成本效益。
• 异同：医保目录侧重支付端，而基药目录侧重使用端。两者在安全性和有效性上无明显差异，但医保目录更关注报销，基药目录更关注使用优先级和供应保障。

主要观点

医保中的中药

1. 数量增长显著：中药在医保目录中增速快，2019年中成药数量为1321种，2020年和2021年稳定在1374种。
2. 谈判降价温和：2017年至2019年中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和，2020年平均降幅为37%。
3. 注射剂限制松绑：2021版医保目录首次对中药注射剂限制有所松动，如丹红注射液使用范围扩展至更多医疗机构，且报销病症放宽。
4. 饮片纳入医保：中药饮片数量从2017年的110种迅速增至2019年的892种，增幅达710.9%。
5. 2022年医保谈判结果：目录外中药谈判成功8个，成功率53.33%，降幅控制在80%以内；16个中成药解除限制。

基药中的中药

1. 占比逐年提升：2009年中成药占比33%，2018年提升至39%，目录药品类别更丰富。
2. 推动中药品种放量：进入基药可显著提升中药品种销量，如益气和胃胶囊、乌灵胶囊、金振口服液。
3. 986原则：政府办基层医疗卫生机构、二级医院、三级医院基本药物配备比例目标分别为90%、80%、60%，但实际仍存在差距。
4. 新版目录前瞻：2021版基药目录管理办法强调动态调整，新增儿童基药目录，参考WHO标准，关注临床价值和剂型适宜性。
5. 潜在机会方向：包括儿童药、临床数据扎实的中药独家品种、纳入医保的药品等。

关键信息

医保与基药调整带来的投资机会

• 医保目录端：中药创新药、配方颗粒、限制改善品种。
• 基药目录端：儿童药、临床综合评价支持的品种、中药独家品种。

相关标的梳理

• 重点公司：康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业、方盛制药等。

风险提示

• 政策推进不确定性：医保和基药目录调整可能受政策变化影响。
• 新药审批进度不及预期：可能影响中药创新药的市场准入。
• 行业发展不确定性：中药行业受政策与市场双重影响，存在不确定性。

投资建议

• 医保与基药目录的调整将对中成药的品类放量产生重大影响。
• 关注中药创新药、配方颗粒及限制改善品种在医保目录中的表现。
• 儿童药和临床数据扎实的中药独家品种在基药目录中具有显著潜力。

附录：部分中药上市公司产品情况

总结

医保和基药目录的调整对中药行业产生深远影响，推动中药产品进入更多医疗机构和医保体系，提升市场覆盖率与销量。中药注射剂限制松绑和饮片纳入医保是重要利好，有助于中药产品更广泛使用。基药目录的扩容和新政策导向，尤其是儿童药和独家品种，为中药企业带来新的增长点。投资建议聚焦中药创新药、配方颗粒、限制改善品种及基药目录中的儿童药和独家品种。风险提示包括政策推进不确定性、新药审批延迟及行业发展波动。