20230326-华安证券-中药专题报告十五_拾级而上_医保和基药调整下的中药投资机会_31页_858kb

拾级而上，医保和基药调整下的中药投资机会总结

核心内容

医保与基药概述

• 医保：基本医疗保险，用于补偿劳动者因疾病风险造成的经济损失，通过医保目录确定可报销药品范围。
• 基药：国家基本药物目录，是医疗机构药品使用的依据，强调优先使用、保障供应和成本效益。
• 异同：医保目录侧重支付端，基药目录侧重使用端，两者在安全性和有效性上无明显差异，但基药更注重供应和优先使用。

主要观点

医保中的中药

1. 数量增长显著：中药在医保目录中增速较快，2019年后保持稳定，2020年和2021年均为1374种。
2. 谈判降价温和：2020年医保谈判平均降价幅度为37%，中药入围医保的中标率远高于西药（84% vs 53%）。
3. 注射剂限制松绑：2021版医保目录首次对中药注射剂限制有所松动，如丹红注射液可应用于更广泛的医疗机构及病症。
4. 饮片纳入医保：中药饮片数量从2017年的110种迅速增至2019年的892种，增幅达710.9%。

基药中的中药

1. 占比逐年提升：中成药数量从2009年的102种增至2018年的268种，占比从33%提升至39%。
2. 推动放量：进入基药目录能显著提升中药销量，如益气和胃胶囊、乌灵胶囊、金振口服液等。
3. 986原则：实现基层、二级、三级医院基本药物使用比例分别不低于90%、80%、60%，目前仍存在较大提升空间。
4. 新版目录呼之欲出：2021版基药目录管理办法强调动态调整，新增儿童药目录，参考WHO标准，推动中药与国际接轨。

关键信息

医保与基药调整带来的投资机会

• 医保目录端：中药创新药、配方颗粒、限制改善品种。
• 基药目录端：儿童药、临床综合评价、中药独家品种。

相关标的

• 康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业、方盛制药等。

风险提示

• 医药行业政策推进存在不确定性；
• 新药审批进度可能不及预期；
• 行业发展存在不确定性。

投资建议

医保与基药目录调整带来的中药投资机会

• 医保目录端：关注中药创新药、配方颗粒及限制改善品种。
• 基药目录端：重点布局儿童药、临床数据扎实的中药独家品种。

附录：相关标的估值信息