20220310-天风期货-棉花报告_终端消费未见拐头_棉价偏弱震荡_28页_3mb

棉花市场分析总结（2022.03.10）

核心观点

• 郑棉走势：整体而言，郑棉长期仍偏空。短期供应端偏紧未明显缓解，需求未见转势，或将延续震荡。
• 策略建议：可考虑郑棉底仓空单滚动操作，消费出现转势后再加空；外盘观望为主。

现货与期货

• 现货：跌幅小于期货，基差仍偏强。
• 进口棉：内外棉价差略有扩大；美棉出口装运量稳定。
• 进口棉纱：印度棉纱远期船货报价继续下调，进口棉纱出现相对价格优势。
• 库存：轧花厂棉花销售进度偏慢；棉纱、棉布成品继续累库。

新年度种植预期

• 美棉：因粮价快速上涨，棉粮比价迅速下降，预计美植棉面积增幅或低于预期。
• 全球终端消费：美国进口纺织服装未见明显拐点，1月进口量创历史同期第二高。

宏观因素

• 俄乌冲突：短期内影响谷物、能化、有色产品供应及物流（偏多）。
• 国内疫情：多地出现本土病例，防疫压力大（偏空）。
• 政策影响：国家发改委强调保供稳价，打击囤积居奇等行为（偏空）。

全球棉花供需情况

• 美国农业部3月供需预测：
  • 上调印度历史消费，下调半年度期末库存。
  • 下调历史库存及本年度库存。
• 印度供需情况：
  • 印度历史库存大幅下调，本年度产量继续下调。
  • 棉纱价格继续下跌，棉价有企稳迹象。
• 巴基斯坦：纱厂开机率下降，出口市场占比略有变化。
• 越南：棉纱价格下跌，进口成本相对较低。
• 巴西：棉花种植基本完成，出口季节性下降。
• 澳大利亚：棉花库存和产量相对稳定。

美国纺织品服装进口

• 1月进口量：创历史第二高，同比增速为10%。
• 进口来源：从中国、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉国进口数量均有所增长，其中孟加拉国成为增长最快国家。
• 市场趋势：美国进口纺织品服装数量持续增长，但消费未见明显拐点。

中国棉花市场

• 新疆棉：加工进度为528.9万吨，销售进度为36.9%，较去年同期落后。
• 市场现状：疆棉销售偏慢，纺纱利润无改善，市场信心不足。
• 库存情况：棉纱库存继续上升，坯布订单环比提升，但整体仍偏弱。

价差与持仓

• 价差：郑棉5/9月价差继续走强，持仓量继续下降。
• 外盘情况：ICE期棉价格偏弱，内外棉价差扩大。

美棉出口

• 出口进度：签约进度达94.2%，装运进度为38.4%。
• 主要出口国：中国大陆、土耳其、巴基斯坦、越南为主要出口市场。
• 未点价合同：5月销售未点价合同数量略降，但仍为历史最高；采购未点价合同数量保持高位。

棉花库存与市场动态

• 美国CCC贷款库存：未赎出的棉花库存数量较高。
• 印度出口市场：2021/22年度印度棉花出口市场占比有所下降，但棉纱出口市场占比仍较高。
• 巴西出口：出口季节性下降，出口结构变化。

总结

• 供需关系：全球棉花供需仍偏紧，终端消费未见明显转势。
• 价格趋势：棉价偏弱震荡，现货跌幅小于期货，基差偏强。
• 策略建议：短期维持空单操作，关注消费转势信号；外盘观望为主。

关键数据

• 美国陆地棉累计检验量：384万吨，同比增加20.5%。
• 美棉当周检验量：1.54万吨，同比增加44.7%。
• 印度棉纱报价：继续下调，棉价有企稳迹象。
• 中国新疆棉销售：进度缓慢，市场信心不足。
• 棉纱库存：继续上升，纺纱利润恶化。
• ICE期棉价格：偏弱，内外棉价差扩大。

结论

• 整体趋势：棉花市场整体偏空，短期震荡，长期需关注供需变化及消费转势。
• 市场关注点：消费数据、库存变化、价差走势及政策影响是主要关注点。