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文档总结：2017年11月中汽协销量数据点评及整车行业投资观点

核心内容

本报告由分析师Alison Zhang于2017年11月15日发布，内容主要围绕2017年10月中国汽车销量数据进行分析，并对2018年整车行业发展趋势及投资评级进行展望。

主要观点

1. 汽车销量增速放缓

• 2017年10月，中国汽车市场乘用车销量为235万辆，同比增长 0.4%，增速较9月 3.3% 明显放缓。
• 原因包括购置税补贴退坡的刺激作用减弱以及基数效应。
• 1-10月轿车销量同比下降 1.9%，SUV销量增速由 45.4%（2016年）下滑至 15.8%。
• 1.6升及以下乘用车销量同比下降 2.0%，市场占有率由 72.2% 降至 68.4%。
• 预计2017年第四季度及2018年乘用车市场增速将持续放缓，17年销量增速目标由 3.8% 调整至 2.6%，18年预计增长 1.6%。

2. 豪华品牌需求稳健增长

• 豪华车销量在2017年前9个月增长 18.1%，预计17年增长 17.4%，18年增长 15.0%，远高于乘用车整体增速。
• 华晨宝马（BBA）10月销量达3.0万台，同比增长 20.4%，主要得益于新5系产能释放。
• 随着5系产能爬坡及国产X3车型在2018年上半年投产，预计BBA销量将从2017年第四季度开始环比改善。
• 预计BBA在2017年全年销量为 38.6万台（同比增长 24.5%），2018年为 47.7万台（同比增长 23.6%），2019年为 53.4万台（同比增长 11.9%）。

3. 自主及日系品牌市场份额上升

• 1-10月自主品牌销量同比增长 3.2%，达到 840万台，市场占有率提升至 43%。
• 自主品牌SUV销量增长 21.3%，增速高于整体SUV市场 5.5个百分点，成为自主品牌份额提升的关键。
• 日系品牌在1-9月轿车市场销量增长 22%，而韩系、法系品牌销量大幅下滑。
• 预计2018年日系品牌将在轿车市场获得更多份额，得益于产品竞争力的提升。

4. 投资评级与建议

• 维持对整车行业 Equalweight（标配） 的评级，认为2018年汽车销量将保持弱增长。
• 推荐关注 华晨汽车（1114:HK - BUY） 和 永达汽车（3669:HK - BUY），因其受益于豪华车需求增长和宝马产品周期。
• 广汽集团（2238:HK - N-R）将受益于国内SUV市场扩张和日系轿车需求稳定。

关键信息

• 数据来源：中国汽车工业协会（CAAM）及SWS Research。
• 图表展示：文档包含多张图表，展示乘用车销量增长率、市场份额变化及各品牌表现。
• 免责声明：报告基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。投资者应自行判断，不依赖报告进行投资决策。
• 利益冲突声明：公司及其关联方可能持有目标公司股份，但未对报告内容产生影响。
• 报告适用范围：仅限公司客户使用，不适用于非专业投资者或非机构投资者。

行业与个股评级说明

行业投资评级

• Overweight（超配）：行业表现优于市场整体。
• Equalweight（标配）：行业表现与市场整体相近。
• Underweight（低配）：行业表现弱于市场整体。

个股投资评级

• BUY（买入）：预期股价在6个月内上涨超过 20%。
• Hold（持有）：预期股价在12个月内波动在 -10% 到 +10% 之间。
• SELL（卖出）：预期股价在12个月内下跌超过 20%。

投资建议

• 推荐股票：华晨汽车（1114:HK）和永达汽车（3669:HK）。
• 关注股票：广汽集团（2238:HK）。
• 评级依据：基于消费升级趋势、豪华品牌需求增长及自主品牌产品竞争力提升。

风险提示

• 报告内容仅为分析参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况及市场风险进行独立判断。
• 报告不保证对特定投资者的投资目标、财务状况或需求的充分考虑。

法律声明

• 报告内容仅限公司客户使用。
• 报告不涉及任何投资银行服务或财务利益。
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注：本报告为SWS Research Co., Ltd. 所有，未经授权不得复制、传播或使用。