20240426-东方财富证券-爱美客-300896.SZ-2024年一季报点评_24Q1归母净利润同比+27_关注医美龙头的中长期成长空间_4页_484kb

爱美客2024年一季报总结

公司业绩表现

爱美客2024年一季度实现营业收入808亿元，同比增长282%；归属于母公司净利润527亿元，同比增长274%；扣除非经常性损益的净利润528亿元，同比增长365%。总体上，业绩符合市场预期，体现了公司的稳健增长。

盈利能力分析

公司毛利率为9455%，同比略有下降0.075个百分点，但整体盈利能力保持稳定。销售费率下降208个百分点至834%，管理费率下降391个百分点至407%，反映出有效的费用管控。研发费率略有提升0.021个百分点至713%，主要源于自主研发和对外合作的成果。净利率和归母净利率分别下降0.019和0.044个百分点至6535%和6527%。

核心产品驱动增长

嗨体作为公司核心产品，聚焦修复颈纹等细分市场，继续保持稳健增长，得益于其优良的产品特性和市场口碑。再生类针剂中，濡白天使持续放量，加速渗透各类医疗机构，并控制销售节奏。濡白天使主要用于深、中、浅层注射，其中浅层注射更需高技巧，因此多作为客户接续和升级项目，与嗨体在联合治疗中互补。截至2023年底，公司产品覆盖国内约7000家医疗美容机构，直销占比6226%，销售网络广泛。

新品研发与产能扩张

公司在研项目包括注射用A型肉毒毒素、司美格鲁肽注射液和利多卡因丁卡因乳膏，多项进展顺利。2023年投资5000万元持有质肽489%股权，布局胶原蛋白和多肽开发领域。近期，与Jeisys Medical Inc签约，代理两款能量源设备，丰富轻医美产品矩阵。同时，平谷厂区植入医疗器械生产线扩建项目已完工，计划2024年底投入使用；昌平区美丽健康产业园项目推进中，将进一步扩大产能。

投资建议

分析师维持增持评级，预测2024-2026年归母净利润分别为256亿元、336亿元和432亿元，同比增长375%、315%和285%。支撑因素包括核心产品存量增长、新产品推广和机构渗透空间。

风险提示

潜在风险包括行业监管趋严影响产品推广、研发进度不达预期、消费环境变化影响线下客流。