20240426-国联证券-爱美客-300896.SZ-高成长_高盈利延续_在研产品管线丰富_3页_346kb

爱美客公司作为医美细分龙头，2023年业绩稳健高增长。年报显示，公司营收达2869亿元，同比增长480%；净利润1858亿元，增长471%；毛利率95.1%，销售费率上升，管理费率下降。2024Q1延续强劲，营收808亿元，净利润527亿元，带动股价上扬。

产品端，嗨体增长稳健，濡白天使放量显著，2023年溶液类产品营收增长2922%，凝胶类产品增长8143%，市场份额稳步提升。在研产品管线丰富，包括注册申报中宝尼达、临床试验中的第二代面部埋植线等，并通过外延合作引入光电设备，增强产品矩阵。

盈利预测方面，预期2024-2026年收入年均增速约34%，净利润增速超30%，对应市盈率32倍，目标价36247元，维持“买入”评级。风险包括监管变化、竞争加剧及产品获批延迟。长期看，公司凭借差异化优势和创新，有望延续高成长。

总结：爱美客高成长可持续，估值合理，但需警惕外部风险，投资者可参考目标价决策。