20211014-浙商证券-爱美客-300896.SZ-爱美客2021年Q3季报点评报告_业绩逐季攀升_扣非净利率环比稳定_5页_601kb

爱美客2021年Q3季报总结

核心内容概览

爱美客（股票代码：300896）在2021年前三季度业绩持续增长，收入和归母净利润分别同比增长120%和144%。Q3单季度收入同比增长75%，归母净利润同比增长98%，显示出公司强劲的增长势头和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度收入达10.2亿元，归母净利润达7.1亿元，均实现大幅增长。
• 产品结构优化：高毛利新品如嗨体、嗨体熊猫针及濡白天使的推广放量，推动收入和利润增长。
• 盈利能力提升：毛利率攀升至93.5%，净利率达69.3%，扣非归母净利率为65.5%，显示公司具备较强的议价能力和成本控制能力。
• 费用率下降：期间费用率同比下降5.6个百分点，主要受益于规模效应和募投账户结息带来的财务收益增加。
• 濡白天使表现良好：该产品于2021年6月获批，市场反馈积极，终端销售价格约为13800元/针。
• 未来增长可期：公司预计2021-2023年归母净利润分别为9.6亿、14.9亿和22.8亿元，对应PE分别为145、93和61倍，维持“增持”评级。

关键信息

业绩指标

• 2021Q1-Q3：

  • 收入：10.2亿元（+120% YoY）
  • 归母净利润：7.1亿元（+144% YoY）
  • 扣非归母净利润：6.7亿元（+139% YoY）
  • 净利率：69.3%（+7.7pp YoY）
  • 扣非归母净利率：65.5%（+5.1pp YoY）

• 2021Q3：

  • 收入：3.9亿元（+75% YoY，环比+4%）
  • 归母净利润：2.8亿元（+98% YoY，环比+11%）
  • 扣非归母净利润：2.6亿元（+86% YoY，环比+4%）
  • 毛利率：94.0%（+1.1pp YoY，环比+0.3pp）
  • 净利率：72.8%（+9.0pp YoY，环比+3.5pp）

财务摘要

股票投资评级

• 评级：增持
• 评级标准：预计证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 业务资质和产品注册批件无法按时办理续期的风险
• 产品结构相对单一的风险

投资亮点

• 产品矩阵丰富：公司拥有透明质酸钠系列皮肤填充剂、面部埋植线及“伴侣型”化妆品品牌。
• 新品推广顺利：濡白天使等新品快速放量，推动业绩增长。
• 港股资本化进程：持续推进港股资本化，增强市场影响力。
• 盈利能力强劲：高毛利产品驱动毛利率和净利率持续提升，费用率有效控制。

估值分析

• 2021年：PE为144.7倍
• 2022年：PE为92.8倍
• 2023年：PE为60.7倍

财务预测

结论

爱美客在2021年Q3表现优异，业绩逐季攀升，盈利能力持续增强。随着高毛利新品的推广和港股资本化进程的推进，公司未来发展潜力较大，维持“增持”评级。