20210427-安信证券-爱美客-300896.SZ-一季度业绩略超预期_深度运营效果显现_5页_962kb

爱美客（300896.SZ）2021年一季度业绩总结

核心内容

爱美客于2021年4月27日发布了一季度业绩报告，显示其业绩表现略超预期，各项财务指标均实现显著增长，反映出公司深度运营及产品结构优化带来的积极影响。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年一季度，爱美客实现营收2.59亿元，同比增长227.52%；归母净利润1.71亿元，同比增长296.50%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长303.31%。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额为1.55亿元，同比增加1.63亿元，显示公司运营效率提升。
• 疫情影响消除：随着新冠疫情对医美消费的影响逐渐减弱，公司产品线全面修复，尤其是“宝尼达”产品在疫情限制后有望显著增长。
• 新产品布局：公司持续推进新产品开发，如“童颜针”已进入注册申报阶段，预计2021年内取得注册证，成为新增长极。该产品在技术上进行了较大创新，可能在竞争中具备优势。
• 费用率优化：销售费用率下降3.4个百分点至10.7%，管理费用率下降5.5个百分点至4.5%，费用率整体优化，推动净利率提升10.6个百分点至63.9%。
• 营销网络扩张：公司在全国31个省、市、自治区覆盖约5000家医美机构，营销团队持续扩张，有助于提升终端渗透率与单家机构产出。
• 产品竞争力：公司产品如“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等品牌影响力增强，技术优势和安全性得到广泛认可。
• 盈利能力提升：公司毛利率提升至92.5%，净利率提升至63.9%，显示盈利能力显著增强。
• 投资建议：分析师给予增持-A的投资评级，预计公司未来三年收入与净利润将保持高速增长。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

盈利与估值指标

费用率变化

投资建议

• 投资评级：增持-A
• 未来三年收入增速：66.3%，44.5%，37.1%
• 未来三年净利润增速：53.6%，42.5%，38.2%

风险提示

• 疫情的不确定性
• 公司后续订单的不确定性

营销网络

• 营销人员：160人
• 覆盖机构：约5000家医美机构
• 培训平台：全轩学院，提供超过3000课时课程，注册认证合作医生超过6000名

产品布局

• 主要产品：逸美、宝尼达、爱芙莱/爱美飞、嗨体、逸美一加一、紧恋
• 新产品：童颜针，预计2021年内取得注册证

市场地位

• 市场份额：透明质酸钠类注射产品按销售数量计算的国内市场份额达26.5%；按金额计算的市场份额达14.0%，在国产企业中排位第一

结论

爱美客凭借其差异化产品布局和深度运营策略，在2021年一季度实现了业绩的显著增长。随着疫情影响减弱及新产品如童颜针的推出，公司有望进一步扩大市场份额并提升盈利能力。分析师建议增持，认为其未来三年的收入和净利润将保持较高增速，具备良好的投资前景。