20211025-华鑫证券-浙江美大-002677.SZ-内生增长稳定_外延扩张起步_4页_454kb

浙江美大（002677）分析总结

核心内容概览

浙江美大（股票代码：002677）是一家专注于家电行业的公司，近年来在内生增长和外延扩张方面表现突出。公司2021年前三季度实现营业收入15.34亿元，同比增长30.36%；归属于上市公司股东净利润4.51亿元，同比增长34.5%。公司盈利能力稳定，且在原材料价格高位运行的背景下，仍能保持毛利率和净利率的稳步提升。

主要财务指标（单位：百万元）

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

关键业务发展

• 内生增长稳定：公司2021年前三季度营收和净利润均实现大幅增长，显示其核心业务具备较强的盈利能力与增长潜力。
• 新品研发加速：公司在原材料价格上涨的环境下，仍能通过加大研发投入保持毛利率和净利率的提升，研发费用率小增至3.08%。
• 外延扩张起步：2021年8月，公司与浙江坤鑫投资管理有限公司等单位共同设立海宁高质创拓股权投资合伙企业，注册资本7亿元，公司出资1.5亿元，标志着公司开始探索外延式增长路径。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归属母公司净利润分别为6.79亿元、8.54亿元、10.32亿元，EPS分别为1.05元、1.31元、1.60元。
• 估值水平：当前股价16.16元，对应PE分别为14.9倍、12倍、9.8倍，估值水平持续下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期较高。

风险提示

• 产品销售不及预期：市场需求波动可能影响公司业绩。
• 集成灶行业景气度下滑：行业竞争加剧或政策变化可能带来风险。
• 资本市场系统性风险：市场环境变化可能对股价产生影响。

投资评级说明

• 个股投资建议：推荐（维持），预期个股相对沪深300指数涨幅大于15%。
• 行业投资建议：增持，预期行业相对沪深300指数明显强于其指数。

分析师简介

• 姚嘉杰：华鑫证券研究员，工商管理学硕士，自2020年1月起在华鑫证券研发部工作。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。
• 报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成买卖依据，投资者应独立评估并结合自身需求进行投资决策。
• 报告可能随时调整，且华鑫证券不承担因使用本报告而产生的任何后果或法律责任。