20211025-国信证券-浙江美大-002677.SZ-2021年三季报点评_Q3加速增长_盈利韧性强大_6页

浙江美大2021年三季报点评总结

核心内容

浙江美大（002677.SZ）2021年前三季度实现营业收入15.34亿元，同比增长30.36%；归母净利润4.51亿元，同比增长34.50%；扣非归母净利润4.38亿元，同比增长31.14%。其中，第三季度营收同比增长17.78%，归母净利润同比增长19.34%，显示出公司业绩加速增长的趋势，盈利能力保持稳健。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度整体业绩增长显著，Q3增速环比Q2大幅提升，盈利稳中有升。
• 行业背景：集成灶行业处于高景气阶段，为公司业绩增长提供了良好支撑。
• 产品创新：公司持续推动技术创新，自主研发变频技术，提升产品性能，增强市场竞争力。
• 营销拓展：公司积极拓展多元化营销方式，包括高铁枢纽广告投放、以旧换新活动及“集成灶发明节”等，扩大品牌影响力。
• 渠道建设：公司联合京东、天猫、苏宁易购等平台发力下沉市场，利用经销网络优势提升市场覆盖面。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为6.99亿、8.49亿、9.86亿，对应PE分别为14.5倍、11.9倍、10.3倍。
• 估值水平：公司估值处于行业较高水平，但随着业绩增长，PE逐步下降，显示市场对其未来增长预期较高。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 渠道建设不及预期

技术与运营分析

技术创新

公司通过自主研发变频技术，结合直流电机和变频驱动芯片，显著提升了产品在噪音控制、节能效率及耐用性方面的表现，为市场竞争力提供技术保障。

营销策略

• 广告投放：7月起在华东地区高铁枢纽进行大规模广告投放，覆盖上海虹桥站和杭州东站。
• 以旧换新：8月启动“大美厨房·焕新计”以旧换新专项补贴活动，覆盖全国4000多家门店。
• 品牌活动：9月发起“集成灶发明节”，通过直播、抽奖等形式增强用户互动与品牌曝光。

渠道拓展

公司积极拓展线上与线下渠道，与京东、天猫、苏宁易购等平台合作，重点发力下沉市场，提升市场渗透率。

投资价值评估

公司基本面稳固，盈利能力和成长性良好。在集成灶行业高景气背景下，公司凭借产品创新、渠道拓展和营销策略优化，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。当前估值处于合理区间，具备较高的投资吸引力。

附录：分析师信息

• 陈伟奇：电话 0755-81982606，邮箱 chenweiqi@guosen.com.cn，资格编号 S0980520110004
• 王兆康：电话 0755-81983063，邮箱 wangzk@quosen.com.cn，资格编号 S0980520120004
• 邹会阳：电话 0755-81981518，邮箱 zouhuiyang@guosen.com.cn

独立性声明

分析师保证所采用数据来源合规，分析逻辑基于专业判断，结论客观公正，不受第三方影响。

估值对比

总结

浙江美大凭借产品创新、渠道拓展和营销策略优化，2021年前三季度业绩持续增长，盈利韧性较强。尽管面临原材料成本上涨压力，公司通过费用控制和投资收益提升，有效改善净利率。当前估值合理，未来增长预期明确，维持“买入”评级。投资者需关注行业竞争、原材料价格波动及渠道建设等潜在风险。