20211025-东北证券-浙江美大-002677.SZ-成本控制稳健净利率提升_三季报业绩超预期_4页_688kb

报告摘要

浙江美大（002677）于2021年10月24日发布三季报，显示公司业绩表现强劲，营收与净利润均实现同比增长，且净利率提升。公司当前获得“买入”评级，市场对其未来增长持乐观态度。

业绩表现超预期：2021年前三季度公司实现营收15.34亿元，同比增长30.36%；归母净利润4.51亿元，同比增长34.50%。其中，2021年第三季度营收6.25亿元，同比增长17.78%；归母净利润1.97亿元，同比增长19.34%。
行业景气度高：集成灶行业在2021年1-9月线下销售额同比增长63.80%，销量增长48.35%，线上销售额增长29.97%，销量增长10.89%。公司凭借产品价格优势、双品牌战略和线下渠道优势，稳居市场第二，未来增长潜力较大。
费用控制良好，净利率提升：尽管原材料成本上涨导致毛利率下降1.72个百分点至49.83%，但公司销售、管理、研发费用率均有所下降，最终推动净利率逆势上涨至31.47%，同比增长0.41个百分点，盈利能力逐渐修复。
盈利预测与估值：预计2021-2023年公司营收增速分别为27.16%、23.31%、19.52%，归母净利润增速分别为24.78%、20.13%、15.52%。当前股价对应2021年估值为14.93倍，仍具备投资价值。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	17.71	22.52	27.77	33.18
归母净利润（亿元）	5.44	6.78	8.15	9.41
每股收益（元）	0.84	1.05	1.26	1.46
市盈率（倍）	18.96	14.93	12.42	10.76
市净率（倍）	6.04	4.25	3.17	2.45
净资产收益率（%）	31.90	28.47	25.49	22.75
股息收益率（%）	3.83	4.69	5.63	6.51