20161228-财富证券-计算机行业深度报告_政策导向明确_行业进入快速成长期_17页_1019kb

行业深度报告总结 - 计算机行业电子发票发展分析

核心内容概述

本报告分析了中国计算机行业中电子发票的发展现状与未来趋势，指出在政策推动和市场成熟度提升的背景下，电子发票行业正进入快速成长期。电子发票因其成本低、处理高效、防篡改等优势，逐步取代纸质发票成为主流。2016年营改增和金税三期的推进，进一步为电子发票的大规模应用奠定了基础。

主要观点

• 政策导向明确：自2011年以来，国家出台多项政策支持电子发票发展，2015年及2016年政策密集出台，推动电子发票逐步普及。
• 成本优势显著：电子发票在印制、寄送、归集等方面成本显著低于纸质发票，有助于企业降本增效。
• 行业解决方案成熟：三大运营商、星巴克等企业已全面推广电子发票解决方案，互联网企业如腾讯、阿里、京东等也积极布局。
• 市场空间巨大：电子发票基础服务市场空间达百亿级别，衍生服务市场空间超千亿，具备广阔的发展前景。
• 寡头垄断格局：行业主要由东港股份和航天信息等企业主导，平台建设与增值服务是竞争核心。

关键信息

电子发票行业发展背景

• 电子发票具备成本低、处理效率高、防篡改等优点，是未来发票管理的必然趋势。
• 政策推动：2015年9月国务院明确允许电子发票作为报销凭证；2016年3月将“推行电子发票”写入“十三五”规划。
• 营改增与金税三期：营改增增加企业对高效发票管理的需求，金税三期为电子发票平台推广提供技术基础。

市场空间分析

• 基础服务市场：预计达百亿级别，参考台湾经验，按GDP比例测算，大陆年开票量可达760亿张。
• 衍生服务市场：基于大数据分析的征信、金融、税务服务等衍生业务，市场空间可达千亿级别。
• 第三方平台发展：目前主要由东港股份（瑞宏网）、航天信息（51发票网）等企业主导，未来将形成“少数全国平台+地方性平台”的格局。

行业解决方案进展

• 试点与推广：自2013年起，京东、海尔、苏宁等企业开始试点电子发票，2016年三大运营商、星巴克等全面推广。
• 互联网应用：微信、支付宝等平台推出电子发票解决方案，整合ERP、税务系统等，实现线上归集与报销。
• 技术对接：增值税发票系统升级版与电子发票平台对接，实现数据共享与业务流程自动化。

上市公司分析

航天信息

• 主营业务：金税工程、金融支付、物联网技术。
• 电子发票业务：通过51发票网推广电子发票，已覆盖13个省份，日开票量超40万张。
• 合作与拓展：与京东、阿里、平安银行等合作，拓展电子发票、征信、大数据等增值服务。
• 财务预测：预计2016-2018年营收分别为247.68亿/275.04亿/303.45亿，净利润分别为17.39亿/19.99亿/23.22亿，EPS分别为0.94元/1.08元/1.26元，PE分别为24倍/21倍/18倍。
• 评级：谨慎推荐。

东港股份

• 主营业务：商业票证印刷、智能卡制造、数据处理打印、档案管理等。
• 电子发票业务：通过瑞宏网提供电子发票解决方案，覆盖电商、金融、通信等多个行业。
• 合作与拓展：与证通股份签署战略合作协议，拓展金融行业电子发票业务。
• 财务预测：预计2016-2018年营收分别为13.94亿/15.83亿/18.01亿，净利润分别为2.37亿/2.72亿/3.14亿，EPS分别为0.65元/0.75元/0.86元，PE分别为46倍/40倍/35倍。
• 评级：谨慎推荐。

风险提示

• 政策落地不达预期：相关政策推进速度或效果不及预期，可能影响行业发展。
• 业务拓展不达预期：第三方平台客户拓展、增值服务开发不及预期，可能影响盈利增长。
• 市场竞争加剧：随着行业逐渐成熟，竞争可能加剧，影响市场格局。

行业发展趋势

• 平台普及与增值服务：未来电子发票行业将重点比拼平台普及程度和后期增值服务。
• 技术驱动：电子发票系统与ERP、税务系统对接，提升财务效率和数据透明度。
• 数据价值提升：电子发票数据具备真实性和可靠性，将成为企业征信、金融、税务等增值服务的重要基础。

图表目录摘要

• 图表1：电子发票重要政策文件
• 图表2：电子发票成本对比
• 图表3：企业发票管理流程
• 图表4：营改增推广进程
• 图表5：金税三期推广进程
• 图表6：电子发票解决方案与互联网应用
• 图表7：微信电子发票流程
• 图表8：电子发票开票量测算
• 图表9：台湾电子发票发展阶段
• 图表10：台湾电子发票年开票量
• 图表11：增值税发票系统升级版与电子发票对接技术方案
• 图表12：电子发票开票流程
• 图表13：电子发票平台与国税局对接示意图
• 图表14：台湾电子发票服务模式
• 图表15：瑞宏网电商行业解决方案
• 图表16：瑞宏网金融行业解决方案
• 图表17：航天信息电子发票发展进程

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

免责声明

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