20230828-国海证券-天润乳业-600419.SH-2023年半年报点评_收购新农拖累公司业绩_长期疆外扩展趋势不改_5页_403kb

评级机构维持天润乳业“买入”评级，关注其长期增长。

半年报显示，2023年上半年公司实现营收1389亿元，同比增长126.2%和归母净利126亿元，同比增长165.5%。第二季度营收增速放缓，受宏观需求疲软和行业竞争加剧影响。毛利率提升主要由于原料奶价格下跌和产品结构优化，但并表新农导致利润受压。

投资要点：疆外市场拓展是核心驱动力，入库经销商增长，新工厂投产将支持增长。盈利预测显示，未来三年每股收益预计为0.76元、0.92元、1.09元，对应市盈率下降至17倍、14倍、12倍，建议长期关注。

风险包括新品推广不确定性、市场竞争和原材料价格波动。短期业绩承压，但长期潜力较大。