20250307-佛山金控期货-油脂蛋白粕双周报_贸易政策提振_粕类震荡偏强_45页_16mb

油脂蛋白粕双周报总结

核心内容

2025年3月7日当周，油脂及蛋白粕市场整体呈现震荡偏强态势，受贸易政策和天气因素影响，市场情绪波动较大。巴西大豆主产区高温干旱导致大豆收割快速推进，供应压力上升，而阿根廷大豆生长状况改善。美国的关税政策抑制美豆出口需求，CBOT大豆价格下跌，巴西大豆升贴水上涨，国内3月大豆到港量较少，预计4月将大量到港，缓解供应紧张局面。此外，马来西亚棕榈油产量因洪水和虫害下降，但3月进入增产期，棕榈油库存维持低位，出口疲软。

国内豆油库存偏高，预计接下来开机率下降，库存减少，价格震荡运行。棕榈油和菜油库存维持高位，但棕榈油现实较强，预期转弱。菜油受进口量影响，库存较高，价格震荡偏强。

主要观点

油脂主要观点

• 核心基本面：巴西大豆收割加快，供应增加，美国关税政策抑制出口需求，巴西大豆升贴水上涨，国内3月大豆到港量较少，预计4月大量到港。棕榈油库存低位，3月进入增产期，现实偏强但预期转弱。菜油库存高位，供应宽松。
• 成本与利润：3月7日，巴西大豆进口成本为3656元/吨，盘面榨利135元/吨；3月船期棕榈油进口成本9865元/吨，盘面利润-867元/吨，现货利润-349元/吨；4月船期加拿大油菜籽进口成本4634元/吨，盘面榨利265元/吨，现货榨利291元/吨。
• 供应：3月大豆进口量预估526.5万吨，油菜籽进口量预估26万吨，棕榈油进口量预估6万吨。
• 需求：豆油散油成交总量16.58万吨，较上周增加6.26万吨；棕榈油成交量3001吨，较上周增加2437吨；菜油提货量5.22吨，较上周增加0.40万吨。
• 库存：截至2025年2月28日，全国三大油脂商业库存总量为201.69万吨，较上周增加0.37万吨，涨幅0.18%；同比上涨11.81万吨，涨幅6.22%。
• 策略：单边暂时观望；套利方面，做豆棕价差修复的仓位先止盈平仓。

蛋白粕主要观点

• 核心基本面：巴西大豆供应增加，美国关税政策影响美豆出口，CBOT大豆下跌，巴西大豆升贴水上涨。国内3月大豆到港量较少，4月将大量到港，缓解豆粕供应偏紧。加拿大菜籽出口量减少，进口菜籽成本下降，国内菜粕库存仍处于高位。
• 成本与利润：进口油菜籽现货榨利291元/吨，盘面榨利265元/吨。
• 供应：3月大豆进口量预估526.5万吨，油菜籽进口量预估26万吨。
• 需求：豆粕成交52.9万吨，较上周减少5.10%；菜粕提货量减少，消费量下降。
• 库存：豆粕库存62.93万吨，较上周增加26.16%；菜粕库存3.7万吨，较上周增加8.82%；进口菜粕库存61.18万吨，较上周减少3.4%。
• 策略：单边关注做多菜粕机会；套利方面，关注菜粕5-9正套机会，做空油粕比仓位可继续持有，做多豆粕做空菜粕仓位可先止盈平仓。

关键信息

油脂板块

• 本周油脂板块先抑后扬，周度跌幅为0.39%。
• 棕榈油主力合约收盘价为9106元/吨，跌幅0.44%。
• 豆油主力合约收盘价为7980元/吨，跌幅0.10%。
• 菜油主力合约收盘价为8798元/吨，跌幅0.32%。
• 豆油基差为550元/吨，较上周扩大28元/吨。
• 棕榈油基差为624元/吨，较上周缩小70元/吨。
• 菜油基差为74元/吨，较上周缩小4元/吨。

蛋白粕板块

• 本周豆粕05合约收盘价为2885元/吨，跌幅1.60%。
• 菜粕05合约收盘价为2456元/吨，跌幅4.29%。
• 豆粕库存62.93万吨，较上周增加26.16%。
• 饲料企业豆粕物理库存天数为9.84天，较上周增加0.4天。
• 菜粕提货量为6.31万吨，较上周减少0.98万吨。
• 进口菜粕消费量为3.33万吨，较上周减少0.81万吨。

套利价差跟踪

• 油脂跨期价差：当前价差为116元/吨，距均值95元/吨，套利机会为观望。
• 豆棕价差：当前价差为-155元/吨，距均值-134元/吨，套利机会为观望。
• 豆菜粕价差：当前价差为-93元/吨，距均值-15元/吨，套利机会为豆粕5-9正套可先止盈平仓。
• 油粕比：当前比值为2.78，距均值0.33，套利机会为做空油粕比仓位可继续持有。

总结

整体来看，油脂及蛋白粕市场受贸易政策和天气影响，震荡偏强。巴西大豆供应增加，美国关税政策抑制美豆出口，巴西大豆升贴水上涨，国内大豆进口量预计4月增加，缓解供应偏紧。棕榈油库存低位，3月进入增产期，现实偏强但预期转弱。菜油库存高位，供应宽松，价格震荡偏强。豆粕库存增加，需求疲软，价格下跌；菜粕库存高位，价格下行，提货偏慢。套利方面，豆棕价差修复仓位先止盈平仓，豆粕5-9正套可先止盈平仓，做空油粕比仓位可继续持有。整体市场需关注贸易政策和USDA供需报告，以及3月大豆和油菜籽到港情况。