20250711-佛山金控期货-油脂蛋白粕双周报_双报告偏空_油粕或震荡偏弱_41页_11mb

油脂蛋白粕双周报总结（2025年7月11日）

核心观点

• 油脂板块：双报告偏空，基本面驱动不足，预计震荡偏弱；市场情绪受原油上涨提振，但无强劲利多因素。
• 蛋白粕板块：豆菜粕区间震荡，关注贸易政策；进口成本变化有限，库存与需求矛盾需持续跟踪。

油脂基本面分析

1. 大豆（美豆）

   • USDA报告偏空：期末库存高于预期（3.1亿蒲式耳 vs 预期3.02亿），单产与产量持平，关税政策抑制出口，CBOT大豆偏弱。
   • 南美天气正常，巴西CNF升贴水上涨，国内进口成本稳定。
   • 库存快速回升，商业库存225.44万吨。

2. 棕榈油

   • 马来西亚MPOB报告偏空：产量下降、出口不及预期，库存超预期累库。
   • 预计7月产量季节性增加，但持续累库风险仍在。
   • 进口成本下降，现货利润亏损，买船较少。

3. 菜籽

   • 全球产量恢复，进口成本下降，菜粕需求（水产旺季）支撑价格，库存处于低位。
   • 加拿大油菜籽生长良好，法国干旱扰动欧洲产量。

蛋白粕基本面分析

1. 豆粕

   • 美国大豆到港量大，库存快速回升，开机率高位，但饲料库存偏低。
   • 本周成交量大幅减少，关注进口大豆后续到港情况。

2. 菜粕

   • 全国库存极低（沿海0.46万吨），进口菜粕库存高位回落，需求旺季（水产）支撑价格。
   • 替代需求增加，菜粕震荡偏强。

价格走势

• 油脂板块：棕榈油偏强，豆油震荡，菜油弱势。
• 蛋白粕板块：豆粕涨幅0.74%，菜粕涨幅1.39%。

操作建议

• 油脂：单边短空棕榈油2509，套利观望。
• 蛋白粕：观望为主，套利菜粕9-1正套02。

交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号  
免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议。