20250613-佛山金控期货-油脂蛋白粕双周报_原油大涨叠加美国生物燃料提议超预期_油脂偏强运行_47页_14mb

油脂蛋白粕双周报总结

核心观点
受原油大涨和美国生物燃料政策超预期影响，油脂整体偏强运行。核心逻辑包括：美国大豆优良率68%，产地降雨有利，但库存数据不及预期；生物燃料标准提升推动CBOT大豆价格涨停；棕榈油进入增产期但出口需求强劲，累库放缓；菜籽进口成本增加但库存偏低，维持低开机率。

主要数据与逻辑

• 农产品库存
  美国大豆期末库存2.95亿蒲式耳，巴西大豆到港量6-7月集中增加；棕榈油库存国内小幅累库；菜籽进口成本5266元/吨，利润恢复。

• 价格与基差
  本周油脂现货价格震荡偏强，豆油+0.62%、棕榈油+0.37%、菜油+1.86%；基差走势分化（豆油基差扩大、棕榈油基差缩小）。
  盘面毛利改善：大豆7月船期利润214元/吨，进口菜籽利润恢复。

• 外部影响
  美国EPA拟提高2026/2027年生物燃料标准至240亿加仑，并限制进口，刺激原油及油脂价格；以色列-伊朗冲突推升原油至涨停，带动油脂走强。

• 产量与天气
  马来西亚5月棕榈油产量超预期（+5.05%），国内进口需求温和；加拿大菜籽种植完成，出口同比增56%。

操作策略

• 单边：偏多思路，重点关注原油与生物燃料政策联动。
• 套利：多油空粕策略（因油强粕弱逻辑修正）；豆粕短期需警惕库存累库压力，菜粕进口库存高仍压制价格；关注中加关系变化。

免责声明

本报告基于公开数据，供参考，不构成投资建议。