新能源汽车将迎全球放量，上游供需持续吃紧_34页-2mb

新能源汽车系列深度报告第六卷总结

核心内容

本报告指出，全球新能源汽车市场正进入快速发展阶段，预计到2025年，全球十大汽车集团的新能源汽车渗透率将达到 15%-25%，总销量有望达到 1650万辆，远超特斯拉和中国新能源汽车的预期目标。新能源汽车市场已实现从0到1的突破，未来增长的核心驱动力将来自全球汽车巨头的布局和放量。

主要观点

1. 全球布局加速：自2016年下半年起，全球十大汽车集团纷纷出台新能源汽车发展规划，计划在2018-2019年集中释放新能源车型，加速全球电动化进程。
2. 市场增长潜力大：2016年全球十大汽车集团新能源汽车渗透率仅为 0.6%，预计2025年可达到 15%-25%，增长空间巨大。
3. 产业链投资机会：随着新能源汽车销量的快速增长，上游锂、钴等原材料将面临持续紧张，成为产业链投资的重要方向。
4. 技术路径分化但趋势一致：各大集团在新能源车发展路径上有所侧重，日系、韩系更倾向EV，而美系、德系则以PHEV为主。但总体趋势是向EV发展，预计2025年EV占比将达 80%。
5. 特斯拉为PE催化剂，合资车为EPS真动力：特斯拉作为技术标杆，其供应链更多体现工艺和技术水平，而合资车的放量将带来销量和业绩的实质性增长。

关键信息

全球十大汽车集团新能源车发展情况

上游原材料供需情况

• 钴：

  • 全球探明储量约 710万吨，主要集中在 刚果（金）（占比 48%）。
  • 2016年全球钴产量约 10.2万吨，其中 刚果 占比 64%，品位高，开采价值最大。
  • 中国钴资源匮乏，品位低，依赖进口，进口比率达 95% 以上。
  • 钴供给弹性小，未来增量有限，预计2025年将面临持续吃紧。

• 锂：

  • 全球锂资源丰富，但分布不均，主要集中在 南美盐湖 和 澳大利亚锂矿。
  • 锂供给弹性有限，整体增量稳定，预计从 2019年起 将持续吃紧。
  • 锂价格波动对整车成本影响较小，因其在电池成本中的占比相对稳定。

技术路径与电池需求

• EV与PHEV比例：当前EV占比 43%，PHEV占比 57%，预计2025年EV占比将提升至 80%。
• 单车电池容量：EV平均 29.3kWh，PHEV平均 9.2kWh。
• 三元电池需求：随着EV比例上升，对三元电池需求激增，特别是 811型三元材料，因其高能量密度而备受关注。

投资建议

• 建议关注：国内Top5新能源汽车销量企业的供应链体系，尤其是上游钴、锂资源。
• 风险提示：新能源汽车销量不达预期，可能影响产业链整体增长。

图表与数据概览

图表目录

• 图1：三元811：三元622为8:2时钴供需达到平衡
• 图2：十大集团销量分车型比例
• 图3：十大集团平均单车搭载电池容量（kWh）
• 图4：十大集团新能源汽车总销量弹性预测
• 图5：十大集团EV总销量弹性预测
• 图6：铜钴历史价格对比
• 图7：镍钴历史价格变化
• 图8：钴的产业链及应用领域
• 图9：2016年全球钻消费结构
• 图10：电池级碳酸锂历史价格变化
• 图11：2016年中国动力电池出货量分电池比例
• 图12：不同组分三元材料比容量、热稳定性和容量保持率的关系
• 图13：锂供需平衡曲线（假设全为三元622）
• 图14：锂供需平衡曲线（假设全为三元811）
• 图15：钴供需平衡曲线（假设全为三元622）
• 图16：钴供需平衡曲线（假设全为三元811）
• 图17：三元811：三元622为8:2时钴供需达到平衡
• 图18：电池供应链体系（红色为上市公司）
• 图19：电池总成供应链体系（红色为上市公司）
• 图20：电机供应链体系（红色为上市公司）
• 图21：电控供应链体系（红色为上市公司）
• 图22：汽车行业历史PE Band
• 图23：汽车行业历史PB Band

表格目录

• 表1：世界十大整车厂商销量目标与产品布局一览
• 表2：各大集团已发售新能源汽车车型信息一览
• 表3：各大集团规划新能源汽车车型信息一览
• 表4：各大集团历年汽车销量及新能源车规划
• 表5：各大集团历年新能源乘用车销量
• 表6：各大集团新能源车总销量分车型占比
• 表7：各大集团新能源车平均单车搭载电池电量
• 表8：各大集团未来10年销量预测
• 表9：各大集团新能源车未来10年销量弹性测算
• 表10：全球探明钴储量分布
• 表11：全球钴产量统计（分国家）
• 表12：全球钴产量统计（分公司）
• 表13：2016年钴产量统计（分矿山）
• 表14：全球矿场未来三年增产情况
• 表15：2011-2015全球原生钴消费结构
• 表16：自然界锂资源分布情况（以金属锂计）
• 表17：全球主要的盐湖锂资源分布和储量情况
• 表18：全球主要锂矿石资源分布
• 表19：世界各国碳酸锂产量
• 表20：锂矿新产能规划一览
• 表21：全球碳酸锂消费情况统计
• 表22：1kWh三元电池对应钴、锂成本
• 表23：单车钴、锂成本测算
• 表24：常见锂离子电池正极材料及性能参数
• 表25：十大集团2017-2025年总电池需求量测算
• 表26：2017年新能源汽车销量一览（分集团）

结论

全球新能源汽车市场正迎来爆发式增长，十大汽车集团将成为未来增长的核心力量。随着新能源车销量的持续上升，上游锂、钴等资源将面临持续紧张，推动产业链投资机会。建议投资者关注国内新能源汽车销量领先企业的供应链体系，以及钴、锂等关键原材料的供需变化。