2017-汽车行业新能源汽车系列深度报告第六卷：新能源汽车将迎全球放量，上游供需持续吃紧-20170810-招商证券-34页-3mb

新能源汽车系列深度报告第六卷总结

核心内容

本报告主要探讨全球新能源汽车市场的发展趋势，以及其对上游锂、钴等原材料供需的影响。随着全球汽车巨头加速布局新能源汽车，预计到2025年，新能源汽车的渗透率将达到15%-25%。报告指出，全球十大汽车集团将推动新能源汽车市场快速增长，而锂、钴等上游原材料的供给弹性有限，未来供需将持续紧张。

主要观点

• 全球布局加速：自2016年下半年起，全球十大汽车集团纷纷出台新能源汽车发展规划，目标在2025年实现新能源汽车销量占比15%-25%。
• 新能源汽车增长潜力大：2016年全球十大汽车集团新能源汽车渗透率仅为0.6%，预计到2025年将大幅增长，总量可能达到1650万辆。
• 德系品牌领先：德系品牌在新能源汽车的布局上较为积极，尤其是在2018-2019年将集中释放新能源车型，成为推动全球电动化的重要力量。
• 技术路径分化：各大集团对新能源汽车的技术路径选择有所不同，日系和韩系更倾向于EV，而美系和德系则更注重PHEV。但整体来看，EV仍是未来主流。
• 上游资源紧张：锂、钴等原材料供给弹性小，未来随着新能源汽车销量的提升，其供需将更加紧张，尤其是钴资源，主要集中在刚果，且品位高，开采难度大。

关键信息

1. 全球新能源汽车市场

• 全球十大汽车集团预计2025年新能源汽车销量占比将达到15%-25%。
• 2016年全球十大汽车集团新能源汽车销量为30.7万辆，渗透率为0.6%。
• 2025年预计新能源汽车销量为1650万辆，远高于中国新能源汽车和特斯拉的预期销量。

2. 上游资源供需

• 锂：全球探明储量为1500万吨，分布较为广泛，但供给弹性有限，整体增量稳定。
• 钴：全球探明储量为710万吨，主要集中在刚果，占全球储量的48%。中国钴资源较少，平均品位仅为0.02%，严重依赖进口。
• 价格波动：锂、钴价格由全球供需决定，随着新能源汽车放量，价格将持续上涨。

3. 技术路径与市场策略

• EV与PHEV比例：目前全球十大汽车集团EV与PHEV的比例为43%:57%，预计2025年EV占比将提高至80%。
• 技术标准：特斯拉车型体系作为高端电动车标杆，定义了目前高端电动车技术标准，而合资车则是未来销量和业绩的主要来源。

4. 供应链分析

• 报告建议关注国内Top5新能源汽车销量企业供应链体系，特别是上游钴、锂资源。
• 电池供应链体系中，红色标记为上市公司，包括电池制造商和相关供应商。

投资逻辑

• 关注供应链：建议关注国内Top5新能源汽车销量企业的供应链体系，特别是钴、锂等关键原材料。
• 关注技术发展：建议关注特斯拉等公司作为PE催化剂，以及合资车作为EPS真动力。
• 风险提示：新能源汽车销量不达预期可能影响投资回报。

结论

本报告认为，新能源汽车市场已经实现从0到1的突破，未来增长的核心在于全球汽车巨头的布局。随着新能源汽车销量的提升，锂、钴等上游原材料供需将持续紧张，价格波动对整车成本影响可控。投资建议关注供应链和核心技术，同时注意销量不达预期的风险。