【行业报告】2017汽车行业新能源汽车系列深度报告第六卷：新能源汽车将迎全球放量，上游供需持续吃紧-170810_（34页）_1mb

新能源汽车系列深度报告第六卷总结

核心内容

本报告指出，全球新能源汽车市场正迎来快速增长阶段，未来十年内，全球十大汽车集团将成为新能源汽车市场的主要推动力。预计到2025年，全球新能源汽车渗透率将达到15%-25%，总销量可能达到1650万辆。与此同时，上游原材料如锂、钴的供需将持续紧张，价格波动对整车成本影响可控，因此应关注上游产业链投资机会。

主要观点

• 全球布局加速：自2016年下半年起，全球十大汽车集团纷纷出台新能源汽车发展规划，计划在2025年前实现15%-25%的新能源汽车渗透率。其中，德系品牌在新能源车布局上尤为积极，未来将主导市场。
• 销量弹性测算：以2016年销量为基础，测算2025年全球十大集团新能源汽车总销量可能达到1650万辆，远超特斯拉及中国新能源汽车的预期目标。
• 技术路径分化：各集团对新能源汽车技术路径的选择有所不同，日系、韩系倾向于EV，而美系、德系则更关注PHEV。但随着技术发展，EV将成为主流。
• 上游资源紧张：锂、钴资源供给弹性小，未来随着新能源汽车放量，供需将更加紧张，全球定价机制将影响价格波动。
• 钴供给有限：全球钴资源主要集中在刚果（金）和澳大利亚，且品位低，开采难度大，中国钴资源严重依赖进口。

关键信息

一、全球汽车巨头加速布局

• 目标渗透率：2025年全球十大集团新能源汽车渗透率目标为15%-25%。
• 销量预测：根据测算，2025年全球十大集团新能源汽车销量将达1650万辆，其中EV与PHEV比例为80:20。
• 德系先行：截至2016年底，德系品牌已发布22款新能源车型，占全球前10大厂商新能源车型总数的50%以上。

二、上游供给弹性小，价格波动可控

• 锂、钴供给有限：锂和钴的全球供给弹性小，未来随着新能源车放量，供需将更加紧张。
• 钴资源分布：全球钴储量约710万吨，其中刚果（金）占比最高，达48%。中国钴资源匮乏，平均品位仅为0.02%，严重依赖进口。
• 钴矿产量集中：2016年全球钴产量约10.2万吨，其中刚果贡献64%，资源高度集中。

三、全球视野下钴、锂供需将持续吃紧

• 三元电池需求大：随着新能源汽车放量，三元电池需求将大幅增加，特别是811技术的普及将对钴需求产生巨大影响。
• 2019年后锂供需紧张：预计从2019年开始，锂供需将趋于紧张，而钴供需紧张将推动技术路径转向811。
• 技术路径转向：由于钴资源稀缺，未来新能源车将更多转向811技术，以降低对钴的依赖。

四、特斯拉是PE催化剂，合资车才是EPS真动力

• 特斯拉角色：特斯拉作为高端电动车标杆，其零配件定义了当前高端电动车技术标准，是PE催化剂。
• 合资车增长：合资车将在2018-2019年迎来销量增长，成为EPS真动力。

五、供应链分析

• 关注供应链：建议关注国内Top5新能源汽车销量企业供应链体系，以及上游钴、锂资源。
• 供应链体系：电池供应链体系中，红色部分为上市公司，涉及电池总成、电机、电控等多个环节。

结论

本报告建议投资者关注新能源汽车产业链，特别是上游钴、锂资源以及供应链体系。全球十大汽车集团将成为新能源汽车市场的主要推动力，未来将带动产业链投资机会。同时，需关注新能源汽车销量增长预期，以及钴、锂供需紧张带来的投资机会。