20210103-西南证券-轻工行业双周报_浆价持续上行_关注终端传导能力_16页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了轻工制造行业在2021年11月的表现，涵盖了家居、造纸及个护、包装、文娱等多个子行业。重点讨论了行业趋势、市场数据、价格变动以及重点推荐个股。报告指出，随着疫情对竣工影响逐渐消减，家居行业迎来回暖，而浆价持续上行对纸品行业形成压力，但部分纸种如白卡纸因政策推动和需求增长表现出较好前景。此外，包装行业受益于限塑令，绿色包装需求上升；文娱用品在开学后需求回暖，板块业绩回升。

主要观点

家居行业

• 疫情对竣工影响逐渐消减，2021年有望迎来小高峰。
• 定制家居因线下服务受阻，业绩承压，但三季报显示负面效应减弱，订单恢复。
• 软体家居依赖线下较少，线上销售增长迅速，竞争格局较好，外销订单增长明显。
• 工程业务因精装率提升趋势，未来增长可期，龙头企业受益。
• 行业竞争加剧，选股策略从行业beta转向个股alpha，优选有壁垒的标的。

造纸及个护行业

• 浆价自11月起明显上涨，针叶浆和阔叶浆分别达到5540元/吨和4185元/吨。
• 纸价先于浆价上涨，反映终端需求提升，盈利改善。
• 限塑令推动白卡纸替代塑料制品，预计到2025年替代需求可达130万吨。
• APP收购博汇后市占率提升至48%，预计2021年将达56%，议价力增强。
• 推荐太阳纸业和博汇纸业，看好文化纸和白卡纸的长期增长。

包装印刷行业

• 限塑令催生绿色包装需求，中高端包装市场崛起，集中度高，盈利强。
• 推荐裕同科技，看好其长期发展潜力。
• 电子烟赛道前景向好，政策催化下有望迎来新机遇。

文娱用品行业

• 顺利开学后需求回暖，企业库存周转加快，板块业绩回升。
• 推荐晨光文具，受益于集采趋势，综合实力强，有望进一步集中。

关键信息

行业数据

• 家具出口：11月出口金额461.4亿元，同比增长34.8%。
• 家具零售：11月零售总额167.8亿元，同比下降2.2%。
• 卷烟产量：11月产量1936.6亿支，同比下降0.8%。
• 地产销售：11月全国商品住宅销售面积15215.2万平方米，同比增长11.3%。
• 地产竣工：11月竣工面积7212.3万平方米，同比增长6.1%。
• 纸浆价格：11月初至今涨幅达20%，针叶浆和阔叶浆价格分别上涨至5540元/吨和4185元/吨。

重点推荐个股

• 欧派家居：订单修复，业绩弹性大，推荐。
• 志邦家居：订单修复，业绩弹性大，推荐。
• 顾家家居：渠道扩张，全品类布局，推荐。
• 敏华控股：功能沙发市场占有率高，成本控制能力强，推荐。
• 江山欧派：工程木门龙头，与头部地产商深度绑定，推荐。
• 中顺洁柔：纸浆价格底部盘整，产品结构优化，推荐。
• 晨光文具：传统业务稳健增长，集采趋势明显，推荐。

风险提示

• 家具企业受地产竣工不及预期影响销售下滑。
• 各类纸品价格出现大幅波动。

行业评级与投资建议

• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。
• 个股评级：买入、持有、中性、回避、卖出。

附录信息

• 分析师信息：蔡欣（执业证号：S1250517080002），赵兰亭。
• 公司地址：上海、北京、重庆、深圳。
• 机构销售团队：包含多个区域的销售经理及联系方式。

图表与数据来源

• 行业及子板块周涨跌幅排名、个股涨跌幅排名、纸浆及纸品价格走势、库存数据等。
• 数据来源：Wind、卓创资讯、西南证券整理。