20221010-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_地产政策托底力度增强_保交付下看好家居需求复苏_21页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本周轻工制造板块整体呈下跌趋势，其中造纸和包装印刷子行业跌幅较大。随着地产政策托底力度增强及“金九银十”旺季来临，家居需求有望逐步复苏。同时，电子烟行业政策利好，产品迭代加速，市场需求修复可期。造纸行业在原材料价格高位下盈利承压，但新产能释放和浆价回落预期为行业带来利润弹性。此外，必选行业在疫情后加速新业务发展，晨光股份表现突出。

主要观点

家居行业

• 地产政策托底力度增强：9月29日至30日，央行与银保监会联合发布多项政策，包括阶段性调整住房信贷、换购退税及公积金利率下调，地产交易有望逐步企稳。
• 竣工复苏可期：保交付政策推动下，部分家居龙头工程端已有修复迹象，预计22Q4家居消费需求将有所复苏。
• 外销利好：人民币贬值对出口企业有利，提升收入及盈利能力。
• 重点推荐：
  • 顾家家居：零售大家居战略稳定推进，高管增持，估值性价比高。
  • 喜临门：2022H1业绩亮眼，渠道布局和门店扩张稳步推进。
  • 欧派家居：大宗业务增长迅速，投资评级为买入。
  • 索菲亚：整家战略加速落地，客单值提升明显。
  • 敏华控股：长线推荐，具备林浆纸一体化优势。

造纸行业

• 新一轮涨价落地：文化纸及生活用纸价格再次上调，APP、太阳纸业、江河纸业等均发布涨价函，推动行业盈利改善。
• 浆价回落预期：2022Q4至2023Q1，Arauco、UPM等新增产能较多，预计浆价中枢将下行。
• 重点推荐：
  • 中顺洁柔：管理层磨合进入正轨，业绩具备弹性。
  • 华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸：建议关注其稳健增长。
  • 太阳纸业：长线推荐，具备林浆纸一体化优势。

必选行业

• 疫后复苏：晨光股份2022Q2受上海疫情影响，但传统业务降幅低于市场预期，供应链能力提升。
• 推荐理由：产品结构升级、市场份额提升及本册等高潜品类发力，为传统业务提供增长动力。

电子烟行业

• 政策利好：截至10月8日，已有40家电子烟品牌通过国标审评，第二批生产、批发、零售许可证申请开放。
• 产品迭代：基于减害性和合法背景，后续产品迭代将推动市场需求修复。
• 重点推荐：
  • 思摩尔国际：拥有陶瓷雾化芯创新技术FeelmMax，全球雾化科技龙头。
  • 雾芯科技、盈趣科技、顺灏股份：建议关注其发展动态。

关键信息

上周行情

• 上证综指：下跌2.07%
• 深证成指：下跌2.07%
• 轻工制造指数：下跌2.02%，在28个申万行业中排名第9。
• 细分行业涨跌幅：家用轻工（-0.19%）、造纸（-3.35%）、包装印刷（-3.61%）。

三十大中城市商品房成交情况

• 10月1日-8日：成交套数4590套，同比下降70.9%，周环比下降88.5%；成交面积44.14万平方米，同比下降72.6%，周环比下降90.4%。
• 累计数据（1月1日-10月8日）：成交套数106.15万套，同比下降31.3%；成交面积1.17亿平方米，同比下降29.8%。

原材料成本

• TDI：国内现货价21250元/吨，周环比上涨6.25%，同比上涨42.62%。
• MDI：国内现货价17150元/吨，周环比上涨4.26%，同比下跌13.38%。
• 软泡聚醚：华东市场价10150元/吨，周环比下跌8.56%，同比下跌34.3%。
• 木浆：最新价7576.8元/吨，周环比上涨47元/吨。

家具制造业数据

• 1-8月累计营收：4805.1亿元，同比下降5.2%。
• 1-8月累计利润总额：257.8亿元，同比增长0.9%。
• 8月建材卖场销售景气度：全国建材家居卖场景气指数（BHI）为101.02，同比下降37.61点，环比下降15点。
• 8月家具及零件出口金额：54.4亿美元，同比下降12.5%。

地产数据

• 2022年8月：房屋竣工面积3457.5万平方米，同比下降5.17%；房屋新开工面积8995.24万平方米，同比下降45.66%；商品房销售面积9712.03万平方米，同比下降22.58%。
• 1-8月累计数据：房屋竣工面积2.67亿平方米，累计同比下降20.8%；房屋新开工面积8.51亿平方米，累计同比下降37.2%；商品房销售面积8.79亿平方米，累计同比下降23%。

风险提示

1. 原材料价格波动对盈利能力造成影响。
2. 中美贸易摩擦加剧可能影响进出口贸易及汇率。
3. 下游需求偏弱可能导致库存去化速度低于预期。

投资评级标准

• 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期个股涨跌幅相对大盘在5%至15%之间。
• 中性：预期个股涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间。
• 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

附录：重点公司估值（截至2022/10/9）