金融监管研究_这些企业的生死劫__14页_1mb

企业生死劫：产能过剩、僵尸企业与高负债率监管分析

核心内容概述

本文系统梳理了中国近年来在供给侧改革背景下，针对“产能过剩企业”、“僵尸企业”、“高负债率企业”和“符合退市财务指标企业”的政策演变与监管措施，分析了这些政策对企业融资、投资及生存发展的影响。

主要观点与关键信息

1. 产能过剩企业监管政策

• 定义：钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等五大行业曾被明确为产能过剩行业。
• 政策演变：
  • 2013年：《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》提出重点化解钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能过剩问题。
  • 2016年：供给侧改革启动，对钢铁、煤炭行业实施“有保有控”的信贷政策，支持优质企业，限制新增产能。
  • 2017年之后：政策重点转向“僵尸企业”和“高负债率企业”，产能过剩行业不再明确列出，但监管仍围绕“去产能”目标进行。
• 监管措施：
  • 限制对新增产能的信贷支持。
  • 对落后产能、长期亏损、不符合产业政策的企业进行贷款压缩和退出。
  • 鼓励企业通过兼并重组等方式提升竞争力。

2. 僵尸企业概念与政策

• 定义：指“持续亏损三年以上且不符合产业结构调整方向”的企业。
• 政策演变：
  • 2015年：国务院首次明确“僵尸企业”概念，提出通过关停并转或剥离重组等方式进行出清。
  • 2017年：中央经济工作会议将“僵尸企业”作为破除无效供给的重要抓手。
  • 2018年：银监会进一步强调对“僵尸企业”的金融支持限制。
• 监管措施：
  • 停止对“僵尸企业”的金融支持。
  • 银行需严格审查其贷款申请，防止资金被挪用或侵占。
  • 与上市公司退市制度挂钩，僵尸企业可能被强制退市。

3. 高负债率企业监管政策

• 定义：企业资产负债率偏高，存在较高的偿债风险。
• 政策演变：
  • 2012年：发改委对企业债券发行设置负债率红线，分档管理。
  • 2015年：进一步放宽部分行业负债率要求，但对高负债企业仍保持关注。
  • 2016年：沪深交易所对房地产、钢铁、煤炭企业设定公司债券发行负债率标准。
  • 2017年：国资委提出建立分行业负债率警戒线，对央企进行分类管控。
• 监管措施：
  • 对高负债企业限制其投资规模，特别是非主业投资。
  • 限制其参与PPP项目，要求企业评估自身财务状况。
  • 资管新规限制高负债企业投资资产管理产品。

4. 符合退市财务指标的企业

• 定义：符合沪深交易所退市财务指标的企业，包括连续亏损、净资产为负、营业收入低于1000万元、审计报告存在异议等。
• 与僵尸企业的关系：
  • 僵尸企业因“持续亏损三年以上”符合退市财务指标。
  • 因此，僵尸企业属于符合退市财务指标企业范畴。

政策执行与效果

• 央企资产负债率：
  • 2017年末央企平均资产负债率为68.05%，同比下降0.54%。
  • 地方国企资产负债率为63.45%，同比上升0.17%。
• 行业分类：
  • 工业企业：70%
  • 非工业企业：75%
  • 科研设计企业：65%
• 投资限制：
  • 资产负债率高于85%或近2年连续亏损的央企子企业不得单独投资PPP项目。
  • 资产负债率高于警戒线的企业不得投资资管产品。

总结

本文展示了中国在供给侧改革背景下，对产能过剩、僵尸企业、高负债率企业的政策监管演变，强调了对落后产能、无效企业及高杠杆企业的限制与出清。政策不仅通过信贷支持和限制来引导企业转型和优化结构，还通过限制投资、强化风险管控等手段，推动企业降低负债、提高盈利能力。这些政策体现了国家对金融资源的合理配置，以及对经济结构优化的重视。