20170606-东兴证券-金融监管专题报告_金融监管防风险_体制机制跟进可期_15页_1mb

金融监管防风险 体制机制跟进可期

核心内容

本报告分析了2017年我国金融监管的背景、政策动态及其对宏观经济和资本市场的影响，同时展望了未来金融监管政策的发展方向。

主要观点

• 金融监管趋紧：近年来，我国金融行业快速发展，伴随资产价格泡沫的形成，金融监管逐步加强以防范系统性风险。
• 监管格局演变：我国金融监管经历了从混业经营到分业经营，再到“一行三会”分业监管格局的演变过程。
• 监管政策目标：通过去杠杆、引导资金流入实体经济、规范金融创新、防范金融风险，推动金融体系健康发展。
• 短期阵痛，长期利好：金融监管虽对资本市场流动性产生短期压力，但从长远看有利于构建健康可持续的金融制度。
• 行业影响显著：监管政策对银行业、股票市场、基金市场均产生了明显影响，部分行业资金趋紧，市场指数下行。
• 金融创新规范化：合理合法的金融创新将得到支持，但相关制度及利益分配机制将逐步完善。

关键信息

金融监管背景

• 我国股市、债市、大宗商品与房地产市场均出现了不同程度的资产价格泡沫。
• 货币乘数增速高于GDP增速，表明货币政策较为宽松。
• 实体经济下行趋势与金融资源空转现象促使金融监管趋紧。

金融监管政策对资本市场的影响

• 银行业：M1和M2增速回落，金融机构去杠杆，同业业务放缓。
• 股票市场：自2017年4月起，一行三会监管政策密集出台，股票市场各指数均呈下行趋势。
• 基金市场：受股市下跌影响，基金市场同步下跌，与股市相关性较大。

2017年金融监管政策展望

• 银行业：加强风险防控，引导资金流入实体经济。
• 证券业：规范金融创新，防范泡沫，强化监管。
• 保险业：加强风险防控，出台39条具体措施。
• 金融创新：在法制化环境下予以规范，支持合理创新，完善利益分配机制。
• 监管机制设计：重点在于消除金融风险，如通过提高透明度、加强消费者保护、打击非法行为等。

债券发行情况（2017年第一季度）

• 中央政府债券：发行额4660亿元，同比增长260亿元。
• 地方政府债券：发行额4745亿元，同比下降4809亿元。
• 金融债券：发行额62801亿元，同比增长19984亿元。
• 公司信用类债券：发行额10455亿元，同比下降13132亿元。
• 国际机构债券：发行额70亿元，同比增长40亿元。
• 合计：发行额82731亿元，同比增长2343亿元。

货币供应量走势（2016-2017年）

• M2：2017年3月末余额为160.0万亿元，同比增长10.6%，增速较上年末低0.7个百分点。
• M1：2017年3月末余额为48.9万亿元，同比增长18.8%，增速较上年末低2.6个百分点。
• M0：2017年3月末余额为6.9万亿元，同比增长6.1%。
• 现金净投放：第一季度现金净投放301亿元，同比减少1134亿元。

结构清晰内容总结

1. 金融监管格局的演变

• 混业经营时代：1949年—1978年，金融只是计划部门的配角。
• 分业经营时代：1993年国务院发布《关于金融体制改革的决定》，建立分业监管体系。
• “一行三会”格局：1997年第一次全国金融工作会议召开，确立了央行、银监会、证监会、保监会的分业监管体系。

2. 金融行业监管趋紧的背景

• 资产价格泡沫在股市、债市、大宗商品与房地产市场显现。
• 货币乘数增速高于GDP增速，表明货币政策较为宽松。
• 实体经济下行与金融资源空转促使监管加强。

3. 金融监管的最新政策动态

• 央行：加强宏观审慎管理，强调风险防控，货币政策保持“稳健中性”。
• 银监会：发布多项风险防控政策，推动去杠杆，引导资金流向实体经济。
• 证监会：加强市场监管，防范金融创新引发的泡沫，完善相关监管政策。
• 保监会：出台风险防控通知，提出39条具体措施，加强保险行业监管。

4. 金融监管对宏观经济的影响

• 银行业：去杠杆政策推动M1和M2增速回落，资金流动趋于理性。
• 股票市场：监管政策密集出台，导致各指数下行，市场信心受挫。
• 基金市场：受股市影响同步下跌，相关性较强。

5. 金融监管政策的前瞻

• 意义：短期影响资本市场流动性，长期有助于构建健康可持续的金融制度。
• 与时俱进：监管政策将紧跟公众需求，保护合理投资，管控不合理行为。
• 金融创新：在法制化环境下规范，支持合理创新，完善利益分配机制。
• 机制设计：重点在于防范金融风险，提高透明度，保护投资者权益，打击非法行为。