20250424-天风证券-梦网科技-002123.SZ-业绩扭亏为盈毛利率显著改善_国际业务实现高速增长_4页_754kb

梦网科技（002123）总结

核心内容

梦网科技在2024年实现了业绩扭亏为盈，表现出较强的扭亏能力和盈利能力提升。尽管公司整体营业收入同比下降15.87%，但归母净利润和扣非归母净利润均实现扭亏为盈，分别达到3817.27万元和1706.73万元。公司通过优化业务结构、提高毛利率以及控制费用等措施，显著改善了财务表现。

主要观点

• 业务结构调整：公司主动剥离低毛利客户，聚焦高毛利5G阅信业务，提升了整体毛利水平和毛利率。
• 国际业务增长：2024年国际业务收入同比增长48.74%，占公司总收入比重提升至20.45%，对整体业绩改善贡献显著。
• 毛利率提升：综合毛利率同比增长3.83%，达到10.11%，表明公司盈利能力增强。
• 费用优化：三项费用同比减少15.47%，共减少6841.30万元，显示出公司在成本控制方面的成效。
• AI技术布局：公司通过天慧智汇台2.0构建了“1+N+X”大模型产品体系，融合了多家知名大模型，增强了AI在业务中的应用能力。
• 收购碧橙数字：公司拟收购碧橙数字，后者是领先的电子商务综合服务商，有助于拓展AI营销业务和提升整体盈利能力。

关键信息

业绩表现

• 2024年营业收入：44.04亿元，同比下降15.87%。
• 2024年归母净利润：3817.27万元，同比扭亏为盈。
• 2024年扣非归母净利润：1706.73万元，同比扭亏为盈。
• 2025-2027年盈利预测：
  • 2025年：1.53亿元
  • 2026年：2.62亿元
  • 2027年：4.22亿元
• 投资建议：维持“增持”评级。

财务指标

• 每股收益：2024年为0.05元，预计2025年为0.19元，2026年为0.33元，2027年为0.52元。
• 市盈率：2024年为283.57，预计2025年为70.81，2026年为41.26，2027年为25.66。
• 市净率：2024年为6.33，预计2025年为5.86，2026年为5.12，2027年为4.26。
• EV/EBITDA：2024年为44.78，预计2025年为50.85，2026年为30.53，2027年为19.84。

未来业务协同

• 消费品品牌营销：推动消费品牌使用阅信进行老客维护和召回。
• 直播间拉回：利用阅信在直播间开播前拉回老用户，提升成交率和直播间热度。
• 投流平台：打造行业模型，将阅信从通讯工具升级为营销平台。
• 私域电商：基于阅信构建私域电商阵地，提升品牌自主运营能力。

技术能力

• 天慧智汇台2.0：集成了DeepSeek、字节火山引擎、月之暗面、智谱清言、快手可灵、讯飞星火、百度文心、阿里通义、腾讯混元等大模型。
• AI赋能：公司正在深化AI+通信布局，提升业务智能化水平。

风险提示

• 5G消息发展不及预期
• 海外业务发展不及预期
• AI发展不及预期
• 收购标的不及预期

财务预测摘要

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：13.44元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 5G消息发展不及预期
• 海外业务发展不及预期
• AI发展不及预期
• 收购标的不及预期