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黑色金属早报总结（2025年04月24日）

核心内容概述

本报告为2025年4月24日的黑色金属市场早盘观察，涵盖钢材、双焦、铁矿及铁合金四大板块。整体来看，黑色金属市场在宏观政策和行业基本面的交织下，呈现震荡偏强的走势，但中长期趋势仍偏下行。

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钢材市场分析

【相关资讯】

1. 全球粗钢产量：2025年3月全球粗钢产量为1.661亿吨，同比增长2.9%；中国粗钢产量同比增长4.6%，达9280万吨。
2. 国内库存情况：4月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存为928万吨，环比减少55万吨，下降5.6%。
3. 现货价格：上海地区螺纹钢价格为3190元/吨（+30），北京地区3170元/吨（+30）；热卷价格分别为上海3250元/吨（+30）、天津3200元/吨（-）。

【逻辑分析】

• 钢材市场整体维持底部震荡走势。
• 本周钢谷数据表明钢材产量仍呈上升趋势，卷螺减产去库力度加大，建材下游需求季节性修复加速。
• 热卷表需增幅扩张，但部分地区存在螺纹缺规格问题。
• 冷轧基本面因政策收紧和关税影响有所恶化，热轧5月或面临下滑风险。
• 铁水仍有小幅增产预期，谷电成本支撑钢价，短期市场情绪好转，但中长期趋势仍向下。

【交易策略】

• 单边：钢材维持区间震荡走势，建议观望。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议观望。

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双焦市场分析

【相关资讯】

1. 铁水成本：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2165元/吨，钢坯含税成本2919元/吨，钢厂平均盈利51元/吨。
2. 口岸货运数据：甘其毛都口岸4月21日累计完成进出口货运量1133.74万吨，其中进口煤炭1082.06万吨。
3. 现货价格：焦炭各规格价格分别为山西吕梁准一焦炭（湿熄）1510元/吨、日照港准一焦炭（湿熄）1496元/吨；焦煤价格分别为山西中硫煤1060元/吨、蒙5煤1027元/吨、蒙3煤968元/吨、澳煤（港口现货）970元/吨。

【逻辑分析】

• 焦炭第一轮提涨已落地，继续提涨阻力较大，焦企以积极出货为主。
• 焦煤市场情绪偏弱，现货价格自月初反弹后回归降价通道。
• 双焦基本面整体缺乏亮点，焦煤供给宽松格局贯穿全年，焦炭跟随为主。
• 国内外宏观因素可能带来阶段性扰动，短期建议观望，中期仍保持逢高做空思路。

【交易策略】

• 单边：逢反弹做空。
• 套利：观望。
• 期权：观望。
• 期现：观望。

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铁矿市场分析

【相关资讯】

1. 全球债务趋势：IMF预测2025年全球公共债务将上升至GDP的95%以上。
2. 港口成交数据：4月23日，全国主港铁矿石成交106.10万吨，环比增长0.8%；建筑钢材成交14.10万吨，环比增长41.6%。
3. 现货价格：青岛港PB粉现货771元/吨（+4），超特粉现货640元/吨（+13），卡粉现货859元/吨（+0）。
4. 期货基差：09铁矿主力合约基差为95。

【逻辑分析】

• 铁矿价格夜盘窄幅震荡，需求端铁水产量高位运行，终端需求韧性持续。
• 需求结构分化明显，建材需求同比回落，非建材需求维持高增长。
• 09合约呈现主力强基差、远月弱贴水格局，但基本面难以支撑强基差，后市基差或回落。
• 9/1跨期可能呈现小幅正套走势。
• 关税政策担忧有所缓和，市场情绪面改善，短期矿价底部有支撑。

【交易策略】

• 单边：底部轻仓做多。
• 套利：9/1正套为主。
• 期权：累购策略为主。

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铁合金市场分析

【相关资讯】

1. 硅铁采购价：河钢4月硅铁采购价为5950元/吨，较3月下跌230元/吨，采购量减少183吨。
2. 锰矿报价：天津港南非半碳酸Mn36.38%报价33.5元/吨度，澳块Mn46%报价39元/吨度，加蓬Mn45.44%报价38.5元/吨度，加蓬籽Mn43.9%报价34.5元/吨度。

【逻辑分析】

• 硅铁现货价格整体平稳，供应端产量下降，但降幅收窄；需求端钢材库存良好，短期现实仍有韧性。
• 随着特朗普释放关税缓和信号，宏观情绪有所回暖，硅铁价格跟随上涨。
• 但美方政策反复，上涨持续性存疑，反弹乏力后建议逢高偏空操作。
• 锰矿价格偏弱运行，现货持续阴跌，支撑有限；锰硅现货涨跌互现，整体偏弱。

【交易策略】

• 单边：美方政策反复，上涨持续性存疑，建议逢高偏空操作。
• 套利：观望。
• 期权：以做空波动率为主。

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• 作者具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度提供研究报告，不因报告内容获取报酬。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，客户应自行判断。
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