20221105-财信证券-财信宏观策略_市场资金跟踪周报_底部已经确认_积极做多A股_18页

策略点评总结

核心内容概述

本报告为财信证券分析师黄红卫于2022年11月5日发布的策略点评，主要分析了A股市场走势、估值水平、行业配置建议及风险提示。核心观点是：A股市场底部已确认，建议积极做多A股、港股及在美中概股等中国资产。

主要观点

1. A股市场表现

• 上周（10.31-11.4）A股市场在美联储加息和美股调整背景下逆势上涨，上证指数上涨5.31%，创业板指上涨8.92%，中小100上涨8.27%，深证成指上涨7.55%。
• 行业板块方面，汽车、食品饮料、休闲服务涨幅居前；主题概念方面，连板指数、盐湖提锂指数、陆股通清仓指数涨幅领先。
• 市场风格偏向中小盘股，中小盘股涨幅明显优于大盘股，如中证500上涨6.08%，上证50上涨6.07%。
• 沪深两市日均成交额为9760.03亿，较前一周上升10.12%，其中沪市上升12.98%，深市上升8.02%。
• 汇率方面，美元兑人民币（CFETS）收盘点位为7.2703，涨幅0.19%。
• 商品市场表现较好，如ICE原油上涨5.35%，COMEX黄金上涨2.49%，南华铁矿石指数上涨6.08%，DCE焦煤上涨6.72%。

2. 市场底部确认与投资建议

• 市场底部已确认，建议投资者积极做多A股及中国资产。
• “传言牛”现象表明，市场情绪已明显转向，投资者对利好消息反应更敏感，对利空消息反应钝化。
• 经济基本面转暖、美联储加息节奏放缓、市场信心修复是支撑A股走强的主要因素。
• 第四季度国内经济将维持弱复苏，叠加宽货币向宽信用传导，A股将迎来配置时机。
• 建议资产配置顺序：
  1. 低估值蓝筹板块：金融、地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值修复。
  2. 业绩边际改善板块：国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT等板块业绩改善幅度或最大。
  3. 估值合理的赛道股：重点关注医药、信创等高增长但估值合理的板块。
  4. 通胀板块：若冬季全球极寒天气叠加俄乌冲突持续，煤炭、石油、天然气等通胀相关板块可能迎来阶段性机会，但需密切关注全球能源市场。

3. 宏观经济与政策背景

• 国务院联防联控机制表示将坚持“动态清零”，同时优化防控措施，但短期政策全面转向可能性较低。
• 中国10月制造业PMI为49.2，非制造业PMI为48.7，经济复苏基础不牢固。
• 2023年提前批专项债额度有望超过1.46万亿元，为A股提供长期资金支持。

4. 美联储政策与全球市场

• 美联储在11月加息75个基点，将联邦基金利率目标区间调至3.75%-4.00%。
• 美联储主席鲍威尔表示，加息节奏可能放缓，但不会过早放松，市场预计政策利率峰值将在2023年6月达到5.25%。
• 美国CPI同比增速已初步触顶回落，但核心CPI仍受住房租金影响，预计2023年4月起实质性回落。
• 美国杠杆率与10年期美债收益率乘积已达历史高位，加息空间受限，但需警惕经济硬着陆风险。

5. 全球股市表现

• 全球主要股指普遍下跌，恒生指数上涨8.73%，创2011年以来最大单周涨幅；纳斯达克中国金龙指数上涨17%，创3月以来最大单周涨幅。
• 道琼斯工业指数下跌1.40%，标普500下跌3.35%，日经225下跌0.35%。

关键信息

市场估值水平

• A股整体估值相对便宜，全部A股PE中位数为33.45倍，位于历史后**25.82%**分位。
• 创业板PE中位数为40.06倍，位于历史后**17.61%**分位。
• 上证50和沪深300的PE中位数分别为15.87倍和20.14倍，分别位于历史后**42.72%和23.03%**分位。
• PB中位数显示，A股整体PB为2.55倍，创业板为2.90倍，上证50为2.15倍，沪深300为2.57倍。

资金流动与市场情绪

• 北上资金上周净流出50.11亿，全年累计净流入**-10.88亿**。
• 融资余额较前值上升109.57亿，融资买入额占成交额比重排名前5行业为银行、非银金融、有色金属、煤炭、钢铁。
• 两融余额占全A流通市值的比重排名前5行业为非银金融、有色金属、建筑装饰、房地产、商贸零售。
• 融资余额环比增幅排名前10个股包括泰嘉股份、横店影视、深桑达A等。
• 融券余额环比增幅排名前10个股包括中国电信、冠农股份、福星股份等。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 疫情再次复发风险。
• 海外市场波动风险。
• 中美关系恶化风险。
• 新兴市场国家风险。

投资评级系统

• 股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。
• 投资评级以报告发布日后的6-12个月内的股票或行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

总结

本报告指出，A股市场在无明显利好情况下，因市场情绪转向和“传言牛”效应而走强，底部已确认，建议积极配置A股及中国资产。在行业配置上，优先考虑低估值蓝筹、业绩边际改善、估值合理的赛道股和通胀板块。同时，需关注美联储加息节奏、全球通胀走势、疫情发展及中美关系等宏观因素。