20220510-金源期货-锌季报_供给支撑边际减弱_市场静待需求接力_18页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2022年5月10日发布的报告分析了当前锌市场在宏观和基本面层面的表现，指出锌价走势偏弱，主要受到宏观压力和基本面支撑边际减弱的影响。报告重点分析了锌矿和精炼锌的供应、需求情况以及库存变化，同时展望了未来锌价走势及需求恢复的可能。

主要观点

• 宏观压力显著：美联储货币政策收紧，拖累大类资产下跌；欧美制造业数据下滑，市场担忧海外需求下行；国内疫情冲击下，经济疲态显现，市场信心受挫。
• 市场预期转向：由于疫情和严格的防疫政策，市场从“弱现实强预期”转向“弱现实弱预期”。
• 锌价走势偏弱：在宏观利空和基本面支撑走弱的背景下，锌价承压，下方支撑位在25000元/吨附近。
• 关注需求恢复：随着疫情好转和政策支持，下游消费有望接力，锌价仍存在反弹空间。

关键信息

2.1 锌矿供应情况

• 全球锌矿产量：2022年2月全球锌矿产量为100.25万吨，同比增长3.18%，但主要海外矿山一季度产量同比和环比均出现回落。
• 主要矿山表现：
  • MMG：产量同比和环比均下滑，主要受疫情和矿石品位下降影响。
  • 嘉能可：哈萨克斯坦Zhairem运作延误，一季度产量下滑，全年产量预测下调。
  • 韦丹塔：锌矿产量同比增长2%，其中印度产量增长显著。
  • 海外锌矿增量：全年预计锌矿供应增加25-30万吨，供给有望趋于宽松。
• 国内锌矿供应：1-4月国内锌精矿产量同比下降5.02%，主要矿山增量有限，部分因疫情和政策限制未能兑现。
• 进口情况：3月锌矿进口量环比增长287.53%，但同比下降53.63%。4月进口窗口短暂开启，部分炼厂采购远期船货。
• 加工费走势：国内加工费下滑，进口矿加工费回升，内外比价修复，进口窗口有望持续开启。

2.2 精炼锌供应情况

• 全球精炼锌产量：2022年2月全球精炼锌产量为110.91万吨，同比下降3.15%。
• 海外精炼锌供应：一季度全球精炼锌产量同比增长7.9%，但欧洲因高电价减产，供给恢复缓慢。
• 国内精炼锌产量：4月产量环比微降，但5月预计回升2.18万吨至51.73万吨，全年产量预计增长。
• 出口情况：3月精炼锌出口量环比增长11倍，但4月出口窗口关闭，出口量可能受限。
• 库存变化：LME库存加速下滑，4月底降至94075吨；国内交易所库存和社库维持高位，保税区库存低位。

2.3 精炼锌需求情况

• 全球需求：2022年2月全球精炼锌需求同比增长1.76%，但全年预计需求温和增长1.6%，存在29.2万吨缺口。
• 国内需求：
  • 镀锌：受疫情和利润倒挂影响，开工率偏低，但出口需求支撑较强。
  • 压铸锌合金：4月供需偏弱，但月末采购有所改善。
  • 氧化锌：受疫情和汽车生产影响，需求受抑制。
  • 终端需求：房地产、基建、汽车和白色家电为主要消费领域，整体需求存在改善预期。

后市展望

• 锌价走势：短期偏弱，需关注25000元/吨支撑位。
• 需求恢复：疫情缓解后，终端需求有望出现报复性反弹，特别是基建和房地产政策支持下。
• 供给修复：国内锌矿进口窗口开启，有望带动精炼锌供给回升；海外供给恢复缓慢，但供需矛盾或有所缓解。
• 风险提示：地缘政治风险、国内需求快速兑现可能对锌价产生扰动。

总结

当前锌市场在宏观和基本面双重压力下呈现偏弱走势，但随着疫情好转和政策支持，下游消费有望接力，锌价存在反弹可能。未来需密切关注疫情变化、政策执行效果及海外能源价格波动对锌价的影响。