20240909-国投安信期货-锌周报_OZ矿投产动摇预期_强现实仍有支撑_18页_3mb

OZ矿投产对锌价影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期锌价走势、供应与需求变化、库存结构及宏观环境对锌市场的影响。整体来看，锌价在OZ矿投产及宏观和需求疲软的双重影响下出现下跌，但市场仍存在一定的支撑因素。

价格走势

• 沪锌主力周跌4.99%，抹平前三周涨幅，趋势走弱。
• 未突破前高，下方支撑关注年线（约2.2万元/吨）。
• LME锌库存维持高位，0-3月深贴水达49.52美元，反映市场对进口低价锭的依赖。
• 进口窗口再次打开，海外低价锭继续流入国内，对国内锌价形成压力。

供应端分析

• OZ矿9月4日投产，预计2025年达到满产，缓解矿端紧缺预期。
• 2024年Q4部分矿山将复产，叠加前期检修炼厂的恢复，预计9月锌锭产出维持在48万吨以上。
• 国内炼厂原料库存偏低，冬储需求大，但高海拔矿山开工可持续性存疑。
• TC（加工费）低位小幅抬升，预计2024年底才可能实现，短期内供应端支撑有限。

需求端分析

• 光伏与铁塔订单较好，但整体需求疲软，市场情绪偏空。
• 镀锌厂开工率环比下滑0.99pct至56.13%，主要因贸易商及镀锌厂对黑色系后市看跌。
• 压铸锌合金企业复产，带动周度开工率环比上升1.63pct至55.39%。
• 氧化锌开工率环比上升1.31%至57.52%，半钢胎订单支撑良好，电子级需求向好。
• 陶瓷板块订单未改善，整体需求“旺季不旺”。
• “以旧换新”等政策效果待观察，中美制造业PMI未能提振市场信心，需求疲弱与宏观偏弱形成共振利空。

库存与结构

• SMM锌社库继续走低至11.76万吨，显示下游补库意愿增强。
• 沪锌进口窗口打开，海外低价锭进口趋势未变。
• LME锌库存维持在23.84万吨，显示市场对海外供应的依赖。
• 锌精矿港口库存及冶炼厂原料库存均处于较低水平，显示供应紧张局面未完全缓解。
• 保税区库存及上下游成品与原料库存整体呈现下降趋势，市场库存压力有所缓解。

供应数据

• 锌精矿供应：国产与进口矿加工费走势显示供应端压力有所缓解。
• 精炼锌供应：国内精炼锌产量维持稳定，净进口量显示海外供应对国内市场仍有支撑。
• 全球精炼锌产量：ILZSG数据显示全球产量略有回升，但未明显提振市场信心。

下游情况

• 镀锌板卷价格：0.5mm与1.0mm价格均呈现下行趋势。
• 冷轧板SPCC价格：全国平均价格下滑，反映需求疲软。
• 压铸锌合金与氧化锌价格：价格波动不大，但需求有所回升。
• 镀锌与压铸开工率：镀锌周度开工率小幅下滑，压铸开工率有所回升。
• 镀锌板产量：钢厂周产量显示市场仍有一定活跃度，但出口数据未见明显改善。

副产品与电价

• 硫酸价格：98%硫酸价格维持在较低水平，副产品价格对锌价支撑有限。
• 电价：部分地区电价上涨，对冶炼成本有一定影响，但尚未显著传导至锌价。

宏观与终端环境

• 美元指数与CRB价格指数：美元走强，大宗商品价格承压。
• 原油与天然气价格走势：整体下行，影响能源成本及整体经济预期。
• 核心CPI数据：主要发达国家CPI维持高位，通胀压力仍存。
• 非农数据：美国新增就业数据表现一般，市场信心不足。
• M2与社融数据：显示国内流动性偏紧，经济复苏预期不强。

操作建议

• 沪锌主力：短期趋势偏弱，下方支撑关注年线，反弹空策略更安全。
• 跨市反套机会：进口窗口关闭后，关注跨市反套策略的可行性。
• TC加工费：预计2024年底才可能出现低位小幅回升，短期内供应端支撑有限。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，公司不对使用本报告产生的任何损失承担责任。