20230130-兴证国际证券-创维集团-00751.HK-户用光伏业务为2023年增长驱动力_5页

创维集团证券研究报告总结

核心内容

创维集团（00751.HK）作为一家多元化的科技企业，近年来在家电与新能源业务上均有显著发展。2023年1月30日，分析师宋婧茹发布研究报告，对创维集团进行“增持”评级，并将目标价提升至6.5港元，预计公司未来三年的经调整净利润将显著增长。

主要观点

• 业务转型：创维集团正从制造向服务转型，新能源业务成为主要收入来源之一，预计在2023年将带动公司总收入同比增长19.8%。
• 户用光伏业务增长：公司户用光伏业务保持高增速，2022年M9已实现新增10万户并网家庭光伏电站，累计建成并网15万座。预计2023年户用光伏业务将推动公司收入与利润修复。
• 盈利能力提升：随着业务结构优化和新能源业务扩张，公司利润率有望持续提升，经调整净利润率预计从2022年的3.1%提升至2024年的4.2%。
• 财务预测：2022-2024年公司经调整净利润分别为17.74亿元、24.45亿元、34.94亿元人民币，同比增长分别为-9.7%、+37.8%、+42.9%。目标价对应2022-2024年PE分别为9x、6x、5x。

关键信息

市场数据

• 收盘价：5.14港元
• 总股本：25.85亿股
• 总市值：133亿港元
• 总资产：621亿港元
• 归母净资产：175亿港元
• 每股净资产：7.5港元

业务结构（2022年M9）

• 多媒体业务：44.2%
• 智能系统技术业务：23.4%
• 新能源业务：20.3%
• 智能电器业务：8.8%
• 现代服务业业务：3.3%

财务表现（2022年M9）

• 营业额：384.19亿元，同比增长7%
• 毛利率：15.7%，同比下降0.6个百分点
• 经调整净利润：1.774亿元，同比下降9.7%

风险提示

1. 家电市场竞争加剧
2. 光伏业务发展不达预期
3. 供应链问题持续
4. 原材料价格波动
5. 经营情况波动

主要财务指标（预测）

附表：资产负债表（单位：百万元人民币）

附表：现金流量表（单位：百万元人民币）

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：6.5港元
• 预期升幅：26%

法律声明

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，旨在为投资者提供参考，不构成任何投资建议或要约。投资者应独立评估信息，并在必要时咨询专业意见。报告内容可能根据市场变化进行更新，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。