新债定价报告：国内油气需求大幅增长-20180117-兴业研究-32页-1mb

新债定价报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年1月17日国内新债发行的定价情况，包括新债发行结果回顾、研究结果总览以及部分重点发债企业及上市公司的资质分析。同时，报告还探讨了国内油气需求增长对化工行业的影响，以及行业事件对市场情绪的潜在影响。

主要观点

• 油气需求增长：2017年我国原油进口量达到4.2亿吨，同比增长10.1%，LNG进口量同比增长48.4%。国内对油气资源的需求明显上升，推动了原油和天然气价格的上涨。
• 化工品涨价传导成本压力：由于化工品供应整体偏紧，大部分化工品通过涨价将成本压力向下游传导，如甲醇、尿素等产品涨幅较大。
• 盈利改善与收窄：去年四季度以来，氮肥、磷肥、涤纶、煤制烯烃及农药等细分行业盈利情况改善；而氯碱、丙烯酸、合成橡胶等产品盈利空间有所收窄。
• 新债发行情况：6只新债的发行利率符合预期，2只出现较大偏差（1只高估，1只低估），3只取消发行。整体市场情绪较为稳定。
• 行业事件影响：中国海油蒙西煤制天然气外输管道项目获得国家发改委核准；特朗普政府宣布允许在几乎所有美国水域进行新的近海石油和天然气钻探活动；中国地质调查局预测罗北地区深部钾资源总量为2.5亿吨。
• 发债企业动态：
  • 新凤鸣可转债申请通过；
  • 阳谷华泰盈利预期良好；
  • 恒逸石化筹划发行股份购买资产并获得债券发行核准；
  • 亿利洁能上调票面利率；
  • 浙江古纤道新材料有限公司评级下调。

关键信息

一、新债发行结果回顾

二、新债研究结果总览（一）

三、新债研究结果总览（二）

四、新债研究结果总览（三）

五、新债研究结果总览（四）

六、新债研究结果总览（五）

七、新债研究结果总览（六）

总结

整体来看，2018年1月17日国内新债发行市场表现较为平稳，部分债券发行利率偏离预期，但大部分符合预期。化工行业因油气需求增长和成本压力，出现盈利改善与部分行业盈利收窄的分化现象。城投债方面，部分企业因政府支持和财政状况良好，评级和利差表现较好，但部分城投企业存在较大的债务负担和财政自给能力不足问题。对于产业债，部分企业因行业地位、资源储备、盈利能力等因素获得较高的评分，但也有部分企业因融资环境变化和业务不确定性面临一定风险。报告还提供了部分重点发债企业的详细资质分析，有助于投资者更好地评估其信用风险和投资价值。