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新债定价报告总结：丙烯产业链价格普涨

核心内容

本报告聚焦于2017年12月26日化工行业及新债发行情况，分析了丙烯产业链价格普涨的背景及影响。整体来看，丙烯产业链在上周价格持续上涨，主要受原料端甲醇、石脑油和丙烷高位运行支撑，同时下游产品如聚丙烯粉料、环氧丙烷和丁辛醇也因开工率较高而价格上行。预计短期内丙烯市场将维持高位震荡，利好煤制烯烃企业盈利。

此外，报告回顾了近期新债发行情况，并提供了对新债研究结果的分析。涵盖了多个行业，包括建筑装饰、房地产、化工、公用事业等，涉及不同期限、不同发行方式的新债。通过兴业研究的信用评分体系，对各新债的信用风险进行了评估。

主要观点

1. 丙烯产业链价格上涨：

   • 原料端价格高位运行，对丙烯价格形成支撑。
   • 下游产品价格上行，反映市场需求强劲。
   • 煤制烯烃企业受益于成本控制，盈利空间扩大。

2. 天然气供应紧张带动价格上涨：

   • LNG价格上涨，推动尿素等产品价格上涨。
   • PVC进入淡季，价格下滑，影响相关企业四季度业绩。

3. 新债发行情况：

   • 上周共有3家化工企业成功发行新债，总规模达40亿元。
   • 盐湖股份发行规模最大，票面利率为5.60%。
   • 恒逸集团发行超短期融资债券，规模为5亿元，票面利率为6.62%。
   • 17洪涛SCP002取消发行。

4. 新债研究结果分析：

   • 兴业研究对当日新发债100只进行了分析，其中包含城投债1只，产业债99只。
   • 在不同渠道（WIND与非WIND）下，对新债的参考收益率、发行利率及利差进行了比对。
   • 部分新债发行利率与预期存在较大偏差，需进一步关注其定价合理性。

关键信息

1. 新债发行回顾

2. 兴业信用评分体系

3. 重点企业动态

• 广汇能源：配股申请获发审委审核通过。
• 恒逸集团：可交换债“16恒逸01”转股价格为14.9元/股，余额从20亿元降至3.72亿元。
• 卫星石化：设立子公司连云港石化，签署400万吨烯烃项目合作框架协议。

总结

本报告指出，丙烯产业链在2017年12月价格普涨，受益于原料端高位运行和下游需求旺盛。同时，煤制烯烃企业因成本控制得当，盈利空间扩大。在新债发行方面，上周有3家化工企业成功发行，总规模达40亿元，其中盐湖股份发行规模最大，恒逸集团发行利率偏高，17洪涛SCP002取消发行。报告还对新债研究结果进行了详细分析，并提供了信用评分体系，便于投资者评估风险。整体来看，市场对新债的定价存在较大波动，需谨慎评估。