20220415-国信证券-创业慧康-300451.SZ-医疗业务稳健增长_互联网和物联网领域持续突破_5页_939kb

创业慧康 (300451.SZ) 总结

核心内容

创业慧康（300451.SZ）是一家专注于医疗信息化、互联网和物联网领域的领先企业。公司2021年财报显示，其业绩符合预期，医疗业务在剔除梅清数码影响后实现了稳健增长。整体营收为19亿元，同比增长16.3%，归母净利润为4.1亿元，同比增长24.3%，扣非归母净利润为3.9亿元，同比增长23.1%。第四季度营收为6.9亿元，同比增长33.9%，归母净利润为1.8亿元，同比增长11%，扣非归母净利润为1.8亿元，同比增长19.2%。

主要观点

• 医疗业务增长稳健：剔除梅清数码影响后，医疗业务收入同比增长约36%，显示公司在传统医疗信息化、临床信息化及区域卫生信息化领域持续受益于政策支持和市场需求。
• 非医疗收入有所下滑：非医疗收入为2亿元，同比下降，主要由于慧康物联逐步向医疗领域转型。
• 毛利率略有下降：总体毛利率为54.2%，同比下滑1.2个百分点，但属于正常业务波动。
• 费用控制良好：销售费用率下降2个百分点，管理费用率下降0.8个百分点，财务费用率下降0.9个百分点，研发费用率上升0.2个百分点，总体期间费用控制良好。
• 研发投入增加：研发投入为3.2亿元，占营收比例16.6%，同比增长16%，显示公司对技术创新的重视。
• SAAS化转型持续推进：公司积极推广HIT全面云化解决方案，已在2家客户落地，并在超百家客户中部署混合云子系统，为未来商业模式变革奠定基础。
• 医疗互联网与物联网业务拓展：公司依托健康城市项目，拓展医疗互联网和物联网应用场景，取得互联网医院许可，新增接入医疗机构300家，创新业务创收约1.12亿元，同比增长40%。同时，与华为签署智慧医疗行业集成合作协议，探索5G技术在医疗物联网的应用。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为5.58亿元、7.46亿元和9.88亿元，同比增速分别为35.0%、33.8%和32.4%。
• 摊薄EPS：预计2022-2024年摊薄EPS分别为0.36元、0.48元和0.64元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为19.2倍、14.4倍和10.8倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、下游客户需求减弱、创新业务拓展不及预期。

财务指标概览

附注

• 可比公司估值：创业慧康与卫宁健康（300253.SZ）对比，创业慧康当前PE为24.8倍，而卫宁健康为36.13倍，显示创业慧康估值相对较低。
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