2017-白羽肉鸡行业：行业阶段性底部出现，涨价行情渐行渐近_13页-1mb

白羽肉鸡行业专题总结

核心内容

白羽肉鸡行业自2016年第四季度以来，经历了严重的产能过剩和价格低迷，但随着行业阶段性底部的出现，后续反弹值得期待。当前行业各环节盈利状况持续恶化，但随着产能逐步去化和引种受限，行业供需关系有望改善，从而推动价格上涨。

主要观点

• 行业阶段性底部已出现：16Q4以来，行业供求关系极度恶化，肉禽价格持续低迷，产业链各环节盈利大幅下滑。目前商品代毛鸡价格回升至3.5元/斤，实现微利；父母代鸡苗价格跌至7-8元/套，商品代鸡苗价格徘徊在1元/羽以下，均处于亏损状态。
• 产能去化趋势明显：自2017年4月起，父母代鸡苗在产存栏量逐步下降，较4月份最高点已下降约19%。预计2017年底在产父母代存栏量同比下滑超过30%。
• 祖代引种持续受限：受欧美禽流感疫情等因素影响，祖代引种国仅新西兰，2017年上半年引种量约25万套。预计全年引种量将降至40~50万套，较2016年下滑15%~25%。
• 行业有望自下而上复苏：随着产能加速下滑，产业链各环节盈利弹性逐步显现。商品代鸡苗环节弹性最大，单羽盈利有望超3元/羽；父母代鸡苗单套盈利可超80元/套。
• 行业未来增长潜力大：祖代引种量持续下滑，叠加国内产能释放有限，预计2017年下半年行业供给将进一步收缩，涨价行情渐行渐近。

关键信息

价格与盈利情况

• 父母代鸡苗：价格跌至7-8元/套，处于亏损状态。
• 商品代鸡苗：价格基本徘徊在1元/羽以下，深度亏损。
• 商品代毛鸡：价格从17Q1的2元/斤回升至3.5元/斤，实现微利。

产能去化

• 父母代存栏量：自4月开始震荡下行，预计年底同比下滑超过30%。
• 祖代存栏量：预计2017年底同比下滑超过50%。
• 后备父母代存栏量：维持低位震荡，预计下半年继续下降。

引种情况

• 主要引种国：新西兰为唯一可供应种鸡的国家，2017年上半年引种量约25万套。
• 复关前景：美国、法国、英国等主要国家短期内难以复关，西班牙、波兰预计2017年底复关。

市场预期

• 销售旺季：2017年第三季度为白羽鸡肉的传统销售旺季，库存下降速度可能加快。
• 行业复苏：随着供需关系改善，行业有望自下而上复苏，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份。

风险提示

• 鸡价波动风险：价格波动可能对行业盈利产生影响。
• 疫病风险：禽流感等疫情可能继续限制引种，影响行业供给。
• 食品安全风险：食品安全问题可能影响行业整体发展。

行业研究团队

• 惠毓伦：TMT群组首席研究顾问，32年计算机、光电、集成电路、军工领域工作和研究经历，13年证券研究所从业经历。
• 钱浩、郑颖欣、熊靓：均为2017年加入广发证券发展研究中心的农林牧渔行业研究助理。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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