20240321-浦银国际证券-平安好医生-01833.HK-业务结构调整基本完成_毛利率及费用缩减推动减亏_7页_1mb

报告总结

• 公司简介: 浦银国际证券对平安好医生（1833HK）进行研究，分析其医药行业表现。

• 2023年业绩: 公司收入略低于预期，同比下降247%至467亿元人民币，但毛利率提升53个百分点，销售和管理费用减少25%和15%，导致净亏损环比减亏641%，至32亿元人民币。

• 业务结构调整: 2021年11月启动的调整基本完成，战略聚焦高毛利客户，预计2024年收入将恢复增长。

• 客户分段表现:

  • F端（金融客户）收入增长148%至220亿元，付费用户数增至2630万。
  • B端（企业客户）收入爆增812%至108亿元，付费用户数增长75%至510万。
  • C端（个人用户）收入下降62%，战略调整后预计2024年持平。

• AI应用: 当前AI主要用于诊断辅助和运营优化，应用范围有限，未来有潜力拓展；数字化推动费用下降86%。

• 评级和目标: 维持“持有”评级，下调2024E经调整净亏损预测，目标价从原15港元下调至150港元，基于收入预测更新；有22%潜在升幅可能。

• 投资风险: 政策变化、收入不及预期、费用超支、平衡点延迟等。