20211105-浙商国际金融控股-平安好医生-01833.HK-平安好医生年报点评_在线医疗助业绩高增长_战略升级指明发展方向_9页_3mb

平安好医生（1833.HK）2020年年报总结

核心内容概述

平安好医生（1833.HK）作为中国平安集团旗下的互联网医疗健康服务平台，2020年在疫情推动下实现了在线医疗板块的高速增长，带动公司整体业绩显著提升。尽管全年仍处于亏损状态，但经调整后的净亏损额同比大幅缩窄，经营效率逐步改善，毛利率和费用率均有优化。公司战略升级聚焦于渠道、服务和能力三大方向，进一步巩固其在互联网医疗领域的领先地位。

主要观点

1. 营收与亏损情况

• 总营收：2020年实现68.7亿元人民币，同比增长35.5%。
• 毛利：全年毛利达18.6亿元，同比增长59.2%。
• 净亏损：全年净亏损为9.5亿元，同比扩大27%；但经调整后净亏损为5.2亿元，同比下降25.8%。
• 毛利率：全年毛利率27.2%，同比提升4.1个百分点。

2. 在线医疗板块表现突出

• 营收与毛利：在线医疗板块营收15.7亿元，同比增长82.4%；毛利8.8亿元，同比增长132.0%。
• 毛利率：在线医疗板块毛利率达56.2%，同比提升12个百分点。
• 用户增长：注册用户数达3.7亿人，同比增长18.3%；全年日均咨询量达90.3万人次，同比增长23.9%。
• 付费转化率：平均付费用户转化率为4.9%，同比提升0.9个百分点。

3. 线下服务网络扩展

• 公司合作医院超过3700家，覆盖160多家医美机构、430家中医诊所、近2300家体检中心、近1800家牙科诊所、超2000家线下健康管理商家、超5万家诊所及15.1万家合作药店。
• 合作药店覆盖全国32个省、379个城市，市区药品最快可半小时送达。

4. 战略升级

• 渠道战略：公司强化与保险、企业客户及互联网医院的合作，拓展了超过11000家企业客户，并上线了“健康守护360”产品。
• 能力战略：打造四层医生网络体系，包括自有医疗团队、AI智能诊疗系统、外部签约医生和行业大咖医生。2020年自有医疗团队达2247人，外部签约医生达21116人，AI导诊准确率超99%。
• 服务战略：延伸至健康管理，覆盖用户全生命周期，强化线上与线下协同。

关键信息

财务数据概览

业务板块占比

• 在线医疗：23%
• 消费型医疗：20%
• 健康商城：54%
• 健康管理和互动：3%

在线医疗板块毛利占比

• 占公司总毛利的47%，是公司核心业务。

风险提示

• 医药电商行业政策发生不利变化；
• 行业增长不及预期；
• 来自平安集团的支持不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：未评级
• 行业投资评级：未评级

联系信息

• 分析师：王卉（中央编号：BLN172）
• 联系电话：852-2180 6499
• 电子邮件：faywang@cnzsqh.hk
• 公司地址：香港湾仔皇后大道东183号合和中心44楼4405室
• 客服热线：+852-21806499
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