20240701-华安证券-供给整体不旺_哪些区域还在净增__9页_509kb

报告分析了城投债的供给、净融资和到期压力。2024年6月城投债发行同比下降17%、环比上升72%，年内累计发行33万亿元，同比减少71%。净融资净增415亿元，1-6月累计净融资1298亿元，同比降868%。发行结构以高等级、长久期为主，AA及以下主体连续10个月净偿还。

从净融资看，分行政级别：地市级净增最多；分评级：AA+和AAA居前；分品种：一般中期票据为主；分期限：仅长于3年期限净增。分区域：山东、河南净增高；江苏净偿高位。TOP主体净增有限。

到期压力测算显示，截至2025年末，城投债到期压力约84万亿元，峰值在2024年8月和9月。风险包括技术性违约和数据失真。