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国债期货市场分析总结（2024年4月3日）

核心内容概览

2024年4月2日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，其中30年期主力合约涨幅最大，达0.22%，而2年期合约涨幅最小，为0.03%。国债期货指数为1.0，显示市场整体偏多情绪。市场资金面有所收紧，但债市配置情绪因股市调整而有所升温。

主要观点

市场表现

• 国债期货全线收涨，反映市场对利率下行的预期。
• 股市集体下跌，A股三大指数跌幅在0.08%-0.78%之间，市场情绪偏弱，为债市提供了一定的修复空间。
• 两市成交额缩量317亿元，超2900只个股下跌，显示市场整体抛压较大。
• 北向资金净卖出16.18亿元，表明外资对A股信心不足。

资金面

• 货币市场利率整体呈下行趋势，隔夜SHIBOR下跌2.40个基点至1.7040%，7天SHIBOR下跌2.40个基点至1.8330%。
• 14天SHIBOR下跌7.40个基点至1.9170%，1月SHIBOR下跌1.80个基点至2.1100%，3月SHIBOR下跌0.60个基点至2.1510%。
• R007利率约为2.1387%，显示短期资金成本略高。

现券市场

• 国债收益率曲线整体下移，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移1.71BP、2.05BP、1.55BP和0.98BP。
• 信用债收益率涨跌不一，AAA评级的中短期票据收益率6M、1Y和3Y期分别下移1.19BP、0.24BP和1.54BP，而5Y期上行0.67BP。

关键信息

国债期货主力合约表现

活跃CTD券及IRR

• 2年期：230027.IB，IRR为1.72%
• 5年期：230015.IB，IRR为2.03%
• 10年期：230028.IB，IRR为1.62%
• 30年期：190010.IB，IRR为0.52%

质押式回购市场

• 银行间质押式回购市场共成交24亿元，增加2.48%。
• 隔夜回购利率上涨20bp至1.55%，7天回购利率上涨3bp至1.90%。
• 14天回购利率下跌2bp至1.94%，1个月回购利率上涨11bp至2.01%。

趋势分析

• 趋势强度：$\theta$，表明市场趋势处于中性偏弱状态。
• 短期趋势：市场多头力量有限，债市震荡格局仍将持续。
• 策略建议：
  • 跨期价差：06-09价差由于多头力量回落，可关注做多价差套利机会。
  • IRR和基差：风险加剧行情下，推荐正套配置组合，规避风险的同时存在套利机会。
  • 跨品种配置：短端多头一致性强于长端，曲线结构或延续走陡，推荐做陡套利配置机会。
  • 多因子模型：整体看多，但需注意多头盘中发力或缺乏支撑，可能导致日内波动加剧，建议谨慎操作。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
• 投资者应自行咨询专业人士并谨慎决策。

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