20260301-兴业证券-【兴证固收】节后止盈压力显现,曲线走陡——一周国债期货全景图20260301_25页_3mb

报告摘要

本周国债期货市场整体呈现先涨后跌的走势，大部分期债合约录得下跌，市场参与者在节后表现出一定的止盈压力。移仓换月加速，跨期价差先收窄后走扩，显示市场对合约到期的反应。现券曲线整体走扩，期债曲线走势与现券方向一致，表明市场对长端利率的预期有所上升。

价格走势
本周国债期货价格整体下行，TL2606合约下跌0.94元至112.07元，T2606下跌0.16元至108.4元，TF2606下跌0.11元至106.01元，TS2606下跌0.04元至102.46元。
TL2603合约在临近交割月时持仓量快速下降，而T2603、TF2603、TS2603合约成交量虽季节性下降，但整体仍高于历史同期水平。
持仓变化
2603合约在交割月前一周快速减仓，而2606合约持仓量普遍高于历史同期，其中TS2606持仓量略高于TS2603。
TL2606、T2606、TF2606合约持仓量环比均有所上升，显示市场对远月合约的偏好。
期现指标
本周各品种基差变动不大，IRR指标整体低位波动，多数合约加权净基差处于0附近或为负。
TL2606合约加权净基差10DMA处于负区间，而其他品种加权净基差变动不大。
TS2606净基差整体在0附近，显示其与现货价格贴合度较高。
移仓进度
本周2603-2606合约移仓进度大幅加速，TL移仓进度约为94%，T约为98%，TF约为95%，TS约为98%。
2606合约已成为主力合约，近月合约减仓速度加快，反映市场对远月合约的集中。
跨期价差
本周跨期价差先收窄后走扩，表明市场对远月合约的预期有所调整。

价格变动
- TL2606: -0.94元
- T2606: -0.16元
- TF2606: -0.11元
- TS2606: -0.04元
持仓量变动
- TL2603: 8,958手，环比下降62,656手
- T2603: 6,828手，环比下降136,405手
- TF2603: 7,631手，环比下降45,074手
- TS2603: 1,170手，环比下降26,295手
- TL2606: 134,155手，环比上升32,541手
- T2606: 287,103手，环比上升104,466手
- TF2606: 151,524手，环比上升23,179手
- TS2606: 66,060手，环比上升22,817手
成交持仓比
- TL2606: 0.66，环比上升0.24
- T2606: 0.48，环比上升0.09
- TF2606: 0.41，环比上升0.00
- TS2606: 0.62，环比上升0.13
基差变动
- TL2606基差小幅下行
- T2606基差小幅上行
- TF2606基差小幅下行
- TS2606基差小幅上行，整体在0附近
IRR指标
- TL2606、T2606、TF2606、TS2606的IRR均未明显高于资金成本，其中TS2606的IRR下行，显示其贴现率有所降低。