2017-安徽白酒市场深度报告：放大格局看古井、口子及徽酒发展_26页-2mb

安徽白酒市场深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了安徽白酒市场的发展现状及未来趋势，重点探讨了古井贡酒、口子窖等徽酒企业的竞争格局与投资价值。安徽白酒市场整体容量约为250亿元，竞争激烈且价格带密集，但消费升级趋势明显，品牌建设成为企业竞争的新焦点。

主要观点

• 市场容量与竞争格局：安徽是白酒生产与消费大省，市场容量大但消费档次偏低，主要集中在100元以下价格带。徽酒市场呈现“一超多强”格局，古井、口子窖占据高端市场，迎驾、高炉家等在中低端市场占据一定份额。
• 消费升级爆发：2017年是白酒消费快速升级的启动之年，安徽市场表现尤为突出，古井贡酒高端产品（如年份原浆系列）春节期间销售超预期，口子窖高端产品也表现良好。
• 渠道竞争转向品牌投入：随着消费者对品牌关注度提升，渠道费用的边际效益下降，企业开始加强品牌宣传，如古井连续两年赞助央视春晚。
• 企业差异与投资建议：古井更具扩张性，适合成长型投资者；口子窖则更稳健，适合注重分红与股息率的投资者。迎驾贡酒与金种子酒则面临升级与渠道缩减的挑战，需等待市场拐点。

关键信息

市场概况

• 市场容量：安徽白酒市场整体容量约250亿元，主要由古井、口子窖、迎驾、金种子、宣酒等企业占据。
• 消费习惯：皖北消费彪悍，皖中消费档次较高，皖南消费量较少但档次也较高。
• 消费档次：高端白酒占比不足10%，古井与口子窖仍以100元以内为主，但高端产品增长迅速。
• 竞争特点：价格带密集，竞争激烈，营销模式以“盘中盘”为代表，强调终端管理。

竞争格局

• 三大梯队：
  • 第一阵营：古井贡酒、口子窖，覆盖全省，主打80-200元价格带。
  • 第二阵营：迎驾贡酒、高炉家、宣酒，主打40-60元价格带。
  • 第三阵营：金种子、文王贡等，主打10-40元价格带。
• 价格带分布：安徽白酒价格带密集，从20元到120元，每个价格带都有强势品牌主导。
• 营销模式：古井通过“三通工程”强化渠道控制，口子窖采取半裸价销售与外包营销模式。

行业变化趋势

• 高端增速超预期：古井贡酒春节期间高端产品销量大幅增长，口子窖同样表现突出。
• 一超多强格局确立：古井贡酒市占率持续提升，成为省内王者。
• 渠道竞争下降，品牌投入上升：消费者更重视品牌，渠道费用边际效益下降，品牌宣传成为关键。
• 企业风格差异：古井与口子窖在营销策略上各有特色，古井注重渠道控制，口子窖注重品牌建设与经销商利益绑定。

行业建议

• 国企改革：呼吁徽酒企业进行机制改革，提升营销效率与品牌力。
• 品牌投入：建议企业加大品牌宣传力度，提升消费者认知与品牌忠诚度。
• 省内整合：期待安徽白酒企业通过整合实现更大规模发展，政府也应推动行业整合。
• 管理输出：古井在省外市场已有成功经验，可复制至其他市场。

重点公司跟踪

• 古井贡酒：春节销售超预期，产品结构升级明显，预计17年收入增长至76.2亿，目标价60元。
• 口子窖：受益于产品升级与省内集中度提升，预计17年收入增速15%以上，建议买入。
• 迎驾贡酒：部分受益于升级，但进一步提升空间有限，建议关注其60-100元价格带表现。
• 金种子酒：渠道缩减，升级受损，处于调整期，需等待改革与市场拐点。

图表与数据

• 图1-4：展示安徽白酒产量、人口增长、人均收入、GDP增速等数据。
• 图5-6：反映安徽白酒企业众多及“盘中盘”营销模式。
• 图7-10：展示古井贡酒高端产品增长、市占率提升及品牌赞助情况。
• 图11-14：说明古井的品牌露出与市场布局。
• 图15-18：对比古井与口子窖的营销人员数量及单个销售人员销售收入。
• 图19-22：展示古井与口子窖的毛利率、净利率及ROE差异。
• 图23-26：反映洋河与古井的品牌投入及费用率差异。
• 图27-29：展示洋河的品牌赞助与古井的产品线。
• 图30-32：说明古井在河南市场的表现及增速情况。
• 图33-35：展示白酒行业PE与PB估值带。

分析师信息

• 董广阳：食品饮料首席分析师，招商证券研发中心执行董事，研究经验丰富。
• 杨勇胜：资深分析师，关注消费与品牌策略。
• 李晓峥：研究助理，支持分析师的分析工作。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面疲软

重要声明

• 本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性与完整性作保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容受招商证券版权保护，未经许可不得擅自使用。