20151120-川财证券-白酒_安徽白酒市场调研报告-口子窖的利益共享_12页_610kb

安徽白酒市场调研报告总结

核心内容概述

本报告对安徽省白酒市场进行了深入调研，重点分析了口子窖与古井贡酒的竞争态势、渠道管理策略及市场表现，结合宏观和行业数据，提出投资建议。

主要观点

• 消费升级推动品牌集中度提升：安徽省白酒市场规模约200亿元，本地品牌销量占比超过75%，其中古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒四家上市公司销量占比约60%。中高端产品销量增速显著，达到15%以上，节假日消费占比60%以上。
• 中高端产品为主流：古井贡酒和口子窖占据中高端市场主流，金种子酒以中低端为主，迎驾贡酒则以中端产品为主，未来将向高端倾斜。
• 渠道管理差异显著：口子窖采用“利益共享”模式，一个城市一个经销商代理一个品类，避免同地区经销商竞争，提升经销商利润；古井贡酒则采用扁平化、直控终端的管理模式，削弱经销商权利，将其转变为辅助服务部门。
• 市场竞争环境利好本地品牌：安徽省白酒产量占比全国逐渐下降，但酒水和饮料支出增速高于全国平均水平。本地中高端品牌在2014-2015年营收恢复快于其他同业及全国一线品牌。
• 投资建议：推荐投资古井贡酒和口子窖酒，长期更看好口子窖。原因在于其灵活的渠道管理机制、较高的经销商利润及品牌集中度提升的趋势。

关键信息

产品与销售

• 安徽白酒市场总规模约200亿元，本地品牌销量占比75%以上。
• 中高端产品销量增速约15%，节假日消费占比60-70%。
• 古井贡酒、口子窖占据中高端市场主流，其中口子窖三季度营收增速为17.6%，净利润增速达47.8%。
• 金种子酒以中低端产品为主，主销县乡市场；迎驾贡酒以中端产品为主，未来向高端倾斜。
• 一线品牌如茅台、五粮液在安徽市场也有一定增长，但其销量集中度高。

渠道管理

• 利益共享模式：口子窖采用“一个城市一个品类”策略，经销商利润较高，利于市场拓展。
• 扁平化管理：古井贡酒通过增加业务人员、直控终端来加强渠道控制，但经销商利润较低。
• 经销商竞争加剧：随着产品价格下降，经销商利润空间压缩，中小烟酒店逐步退出团购渠道。
• 商超渠道受电商冲击：白酒在商超渠道销量下降，主要作为价格标签，厂家支持力度最低。

竞争环境

• 白酒产量下降：安徽省白酒产量占比从2010年的5.3%下降至2015年的3.4%。
• 消费支出增速高于全国：2010-2012年，安徽酒水和饮料人均消费支出增速超过全国平均水平。
• 品牌集中度提升：2014-2015年，安徽中高端品牌营收增速领先全国一线品牌及行业平均水平，部分中低端品牌及小厂商逐步退出市场。

投资建议

• 推荐标的：古井贡酒、口子窖酒。
• 长期看好口子窖：因其灵活的渠道管理机制、较高的经销商利润及品牌集中度提升的趋势，预计未来3-5年将占据市场主导地位。

风险提示

• 调研样本可能存在局限性，与整体市场情况存在偏差。
• 上市公司策略可能发生变化，影响市场表现。

图表目录（关键数据）

• 图1：安徽省主要品牌市场占比
• 图2：安徽省中高端品牌市场占比
• 图3：安徽省白酒产量占比逐年减少
• 图4：安徽酒和饮料支出增速高于全国平均水平
• 图5：2015年口子窖、古井营收增速高于行业及全国一线品牌（分季度）

表格目录（关键数据）

• 表格1：国内红酒、白酒销售增速情况
• 表格2：口子窖与古井贡三季度财报数据对比
• 表格3：口子窖与古井贡经销商库存、利润等数据对比
• 表格4：2014-15年口子窖、古井营收增速高于行业及全国一线品牌

分析师承诺与投资评级说明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 投资评级分为：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）。
• 行业投资评级分为：超配（>5%）、标配（-5%-5%）、低配（<-5%）。

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总结字数：约990字