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博世科（300422.SZ）详细总结

核心内容

博世科是一家专注于环保领域的公司，致力于打造环保全产业链服务商，涵盖水处理、土壤修复、重金属治理、污泥处理、环评业务等多个方向。公司凭借技术优势和PPP模式拓展市场，同时通过收购广西环科院，进一步完善环保产业链布局，形成“咨询、检测、诊断、治理、运营”的一体化综合服务能力。

主要观点

• 环保全产业链布局：公司已构建“工业污水+市政污水+土壤及水体环境修复+环评业务”的产业链闭环，成为环保平台型企业。
• PPP模式推动市场发展：公司积极布局PPP项目，尤其在土壤修复和重金属治理领域，借助政策支持和市场拓展，未来有望受益于环保市场爆发。
• 技术优势显著：公司在水处理和土壤修复领域拥有核心技术，如高浓工业废水厌氧处理、二氧化氯制备系统、重金属污染治理一体化技术等，具备行业领先优势。
• 环评业务前景广阔：公司通过收购广西环科院，获得环评资质，拓展了环评、咨询、设计、监测等环境服务业，未来有望在环评市场中占据重要地位。

关键信息

1. 公司业务发展

• 水处理业务：包括工业污水末端治理和前端控制，其中前端控制（二氧化氯制备系统）市场占有率达35%以上，技术领先。
• 土壤修复业务：公司已在广西河池、湖南清水塘等重金属污染治理示范区开展项目，技术已验证。
• 环评业务：公司获得广西环科院环评资质，涵盖冶金机电、建材火电、农林水利、交通运输、社会区域等多个领域，拥有22名注册环评工程师。

2. 政策支持

• “水十条”：推动污水处理行业监管加强，提升公司水处理业务市场空间。
• “土十条”：明确土壤修复方向，推动重金属污染治理市场发展，公司有望优先受益。
• PPP政策：国家大力推广PPP模式，公司借助该模式进入土壤修复市场，解决资金与责任主体不明确的问题。

3. 市场表现

• 订单情况：2015年订单总额为9.77亿元，2016年订单总额为6.58亿元，2017年预计订单将继续翻倍。
• 财务预测：预计2016-2018年净利润分别为0.68亿元、1.24亿元、1.66亿元，EPS分别为0.53元、0.98元、1.31元，对应PE分别为63倍、34倍、26倍。
• 估值：公司目前市盈率98.2倍，市净率11.47倍，当前股价为33.12元，目标价未公布。

4. 技术与人才优势

• 核心技术：包括高浓工业废水厌氧处理、二氧化氯制备系统、重金属污染治理一体化技术等。
• 管理团队：公司核心管理团队多来自广西大学，具备扎实的技术背景和丰富的行业经验。
• 资质优势：公司拥有环境工程设计市政公用行业（甲级）、环境工程设计环境工程（甲级）、环保工程专业承包贰级等资质，具备承接大体量环保工程的能力。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司整体盈利能力。
• 市场拓展低于预期：若公司无法有效拓展市场，可能影响业务增长。

投资建议

• 首次覆盖推荐：公司作为环保全产业链服务商，受益于“水十条”和“土十条”政策，未来市场前景广阔。
• 订单增长保障：公司已布局多个PPP项目，预计2016年工业水处理相关订单有望达10亿元，全年订单增长有保障。

盈利预测

总结

博世科在环保行业具备较强的技术实力和全产业链布局能力，积极拓展PPP项目市场，尤其在土壤修复和重金属治理领域表现突出。公司受益于国家环保政策，如“水十条”和“土十条”，未来市场前景广阔。通过收购广西环科院，公司进一步拓展环评业务，形成环保服务一体化能力。尽管存在宏观经济下行和市场拓展不及预期的风险，但公司凭借技术优势和市场布局，有望实现持续增长和盈利提升。