建筑行业细分领域研究报告之五~勘察设计：总承包模式助行业转型，并购加速集中度有望提升-20180519-广发证券-41页-2mb

报告摘要

建筑行业细分领域研究报告之五——勘察设计总结

核心内容

勘察设计是建筑行业的重要环节，处于产业链前端，对工程建设起指导作用，业绩受下游工程项目投资驱动。我国设计公司多由计划经济时期的事业单位改制而来，主要分为国资背景设计院和民营设计院两大阵营。随着国家政策推动，行业正向综合资质、总承包模式和国际化方向发展。

主要观点

行业转型与整合
- 总承包模式推广有助于设计公司延伸至产业链下游，促进企业做优做强。
- PPP模式为总承包模式提供新的融资方式，推动行业向全生命周期服务转型。
- “十三五”规划带动建筑业总产值、增加值和勘察设计营业收入增长，预示行业业绩放量。
- 行业集中度较低，市场竞争激烈，但并购加速有望推动整合。
资质改革与行业壁垒
- 综合资质设立支持企业横向扩展业务，打破行业壁垒，提升竞争力。
- 资质管理改革减少专业资质数量，推动行业向综合化发展。
- 资质是设计公司业务发展的护城河，尤其是综合资质。
行业回暖与增长趋势
- 2016年勘察设计行业总营收达33338亿元，同比增长23.1%，触底回升。
- 传统四项业务（工程勘察、设计、技术管理服务、工程总承包）收入占比逐年下降，但工程总承包占比提升。
- 行业利润总额和净利润均增长，但利润率和净利率呈下降趋势，反映竞争加剧。
国际对标与差距
- 国内设计公司与国际巨头（如AECOM、WSP、FLUOR）相比，在营收盈利、全领域一体化服务和国际化布局方面存在明显差距。
- 国际公司业务范围广泛，涵盖多个领域，而国内公司多集中于特定领域。
“一带一路”与海外市场
- “一带一路”推动我国设计企业拓展海外市场，海外业务或成为新增长点。
- 苏交科、中设集团等通过并购提升国际化布局，拓展海外项目。

关键信息

行业发展数据

2016年总营收：33338亿元，同比增长23.1%
2016年利润总额：1961亿元，同比增长20.8%
2016年净利润：1617亿元，同比增长22.5%
2016年勘察设计投资占比：4.6%，较2010年增长12.2%
2017年勘察设计投资占比：5.16%，预计同比增长-9.88%

企业案例

苏交科：2012年上市后通过并购实现快速扩张，业务涵盖交通、市政、环保等领域，收入及净利润复合增长分别达40.8%和26.9%。
中设集团：2014年上市，拥有综合设计和勘察资质，业务布局广泛，收入及净利润复合增长分别为30.1%和21.4%。
华建集团：2015年借壳上市，拥有甲级资质，工程总承包业务占比稳步提升。

业务分类

传统四项业务：工程勘察、设计、技术管理服务、工程总承包，2016年合计收入18619亿元，同比增长9.4%。
设计费率：我国设计费率低于发达国家，通常为2%-5%，存在提升空间。

政策支持

国家通过政策推动总承包模式和EPC+PPP模式，鼓励企业参与全生命周期服务。
“十三五”规划提出建筑业总产值年均增长7%，勘察设计营业收入年均增长7%，预计带动行业业绩增长。

市场趋势

基建、房建、化建三大领域设计业务增长显著，受益于政策利好和市场需求。
土地购置面积增速回暖，预示房建设计业务将保持增长。
油价上涨推动化工行业盈利改善，带动化建设计需求。

风险提示

下游固定资产投资增速超预期下滑
订单增速放缓
回款风险
并购整合失败
核心人才流失
龙头公司市场占有率不及预期

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2018-05-19

图表索引（摘要）

图1：勘察设计行业参与的主要工程环节
图2：我国勘察设计行业企业改制历程
图3：工程总承包模式
图4：勘察设计投资在建筑业总投资比重逐渐上升
图5：我国设计咨询费率显著低于发达国家
图6：党代会换届选举后基建投资显著增加
图7：房建行业开发流程周期一览
图8：全国勘察设计企业营业收入变化
图9：城市征用土地面积近年显著增长
图10：2017年土地购置面积增长较快
图11：原油价格上涨推动下游化工品涨价
图12：油价上升期间化工企业盈利水平提升
图13：美元指数与原油价格基本呈现相反趋势
图14：石油化工、炼焦及核燃料行业营业收入带动FAI
图15：国际巨头17年营收远高于本土工程设计公司
图16：国际巨头17年净利润远高于本土工程设计公司
图17：AECOM设计咨询、施工及管理支持业务占比
图18：AECOM客户群体分类
图19：WSP四大板块营收占比情况
图20：FLUOR公司17年业务占比情况
图21：AECOM2017年各地区收入占比
图22：FLUOR2017年各地区收入占比
图23：WSP2017年各地区收入占比
图24：WSP2018年各地区发展计划
图25：16年营业收入增速触底回升
图26：四项业务收入合计变化情况
图27：四大业务收入占比自2013年逐年下降
图28：2016年各业务收入比重
图29：16年利润增速触底回升
图30：净利率、毛利率整体呈下降趋势
图31：四项业务合同完成额、收入增速趋势大致相同
图32：各业务合同完成额在四项业务总和的占比情况
图33：中国工程设计企业60强市占率变化情况
图34：建筑业投资增长带动行业内企业数量和从业人员的增长
图35：行业内公司平均利润增速呈下降趋势
图36：一带一路对外承包工程项目新签合同额情况
图37：苏交科业务涉及领域
图38：苏交科历年收入、归母净利润情况
图39：苏交科各业务逐渐实现均衡发展
图40：苏交科各地区收入占比情况
图41：中设集团提供全产业链一体化服务
图42：中设集团七大业务板块
图43：中设集团近两年营业收入保持较高增速
图44：中设集团近两年归母净利润增速较快
图45：中设集团各业务收入占比情况
图46：中设集团省内外收入占比情况
图47：华建集团实际控制人为上海市国资委
图48：华建集团历年营业收入变化
图49：华建集团历年归母净利润变化
图50：华建集团工程总承包业务比重不断上升
图51：华建集团各地区收入占比情况

表格索引（摘要）

表1：勘察设计院改制后发展特点
表2：资质管理改革促进行业横向延伸
表3：工程勘察资质分类及业务说明
表4：工程设计资质分类及业务说明
表5：重点设计类上市公司资质获得情况
表6：国家大力推广总承包模式促进产业链纵向延伸
表7：建筑业投资与工程勘察设计业投资的对比
表8：我国设计服务费用占建安费比重情况
表9：建筑设计其他服务成本附加系数信息表
表10：重点设计公司的申万行业分类
表11：“十三五”综合交通运输基建目标
表12：重点设计公司2017年现金回款情况
表13：勘察设计行业壁垒
表14：设计公司上市后净资产增长情况
表15：重点设计公司上市情况
表16：重点设计公司并购情况
表17：重点设计类上市公司17年财务状况一览

结论

勘察设计行业正经历由政策推动的转型与整合，总承包模式和EPC+PPP模式的推广有助于企业拓展业务范围，提升竞争力。行业整体呈现回暖趋势，收入和利润均有所增长，但利润率和净利率仍呈下降趋势，反映行业竞争加剧。随着“一带一路”和国际化布局的推进，我国设计企业有望在海外市场实现增长，但与国际巨头相比仍有差距，需加快全领域一体化服务和国际化步伐。

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