IPO观察：创业板注册制正式开板，7家曾为新三板公司-20200824-安信证券-30页_1mb

新三板主题报告总结

核心内容概览

2020年8月24日，创业板注册制首批18家企业正式挂牌上市，其中7家为新三板转板企业，包括：美畅新材、康泰医学、天阳科技、捷强装备、安克创新、金春股份、锋尚文化。此外，2020年IPO过会公司中，共有85家为新三板公司，其中主板中小板20家，创业板30家，科创板35家，三板公司占比分别为22.22%、37.04%和35.00%。

主要观点

• 转板趋势显著：创业板注册制的实施促进了新三板公司向A股市场转板，其中部分公司首日转板收益率极高，如美畅股份（约7685%）、安克创新（约775%）、康泰医学（约1666%），显示出新三板公司转板的高收益潜力。
• 科创板表现突出：科创板首日转板平均收益率达916%，一月转板收益率中位数为486%，显示其作为新兴市场对新三板企业的吸引力。
• 新三板企业IPO进展：截至2020年8月24日，新三板公司IPO排队企业共45家，其中11家已过会待上市。近期新增精选层辅导公司包括广咨国际、景古环境、波长光电、广道高新、金百汇等。
• 精选层情况：精选层已有32家公司正式挂牌，处于自律审查阶段的三板公司40家，辅导验收通过4家，辅导备案登记126家，合计202家。
• IPO审核问题：各过会公司面临诸多问询，主要集中在关联交易、独立性、财务合规性、市场竞争力等方面，反映出监管对信息披露和合规性的重视。

关键信息

A股IPO统计

• 主板、中小板：近一周5家新三板公司顺利过会，包括舒华体育、确成硅化、大洋生物、日久光电和地铁设计院。2020年至今，主板、中小板IPO通过率高达92.74%。
• 创业板：近一周7家新三板公司过会，其中日月明为三板公司。2020年创业板注册制实施后，共56家公司过会。
• 科创板：近一周8家新三板公司过会，包括慧翰股份和阿拉丁。2020年科创板IPO通过率100%。

转板收益率

• 非科创板：首日转板收益率不能反映最终收益，一月转板收益率中位数为362%。
• 科创板：首日转板平均收益率达916%，一月转板收益率中位数为486%，收益率相对稳定。

新三板公司IPO排队情况

• 截至2020年8月24日，新三板公司IPO排队企业共45家，其中11家已过会待上市。
• 本期中谷股份、瑞鹄模具拟正式登陆A股。

新三板精选层相关统计

• 精选层已有32家公司挂牌，处于自律审查阶段的三板公司40家，辅导验收通过4家，辅导备案登记126家。
• 精选层公司数量合计202家，显示精选层市场活跃。

风险提示

• 政策风险：IPO审核政策可能影响企业上市进程。
• IPO进度放缓：市场整体IPO节奏可能有所放缓，影响新三板公司转板速度。

近期过会公司数据

主板、中小板

• 舒华体育：收入增长稳定，但毛利率有所下降，需关注其市场竞争力。
• 确成硅化：涉及关联交易和股权结构问题，需核查其合规性和独立性。
• 地铁设计院：关联交易占比高，需关注其定价机制和市场依赖。
• 大洋生物：外销收入占比逐年下滑，需说明其原因及应对措施。
• 日久光电：库存管理问题突出，需关注其库存周转和成本控制。

创业板

• 南凌科技：客户集中度较高，需关注其客户稳定性和市场风险。
• 亿田股份：线上经销收入增长，需说明其增长原因及可持续性。
• 兆龙互连：铜缆行业趋势影响毛利率，需关注其行业风险。
• 特发服务：毛利率低于行业平均，需说明其竞争优势和提升措施。
• 宝丽迪：收入增长较快，需关注其增长模式和市场拓展。
• 狄耐克：收入增长依赖房地产行业，需关注其市场依赖和风险。
• 日月明：客户集中度高，需关注其客户稳定性和应收账款管理。

科创板

• 慧翰股份：收入增长乏力，需说明其增长瓶颈及应对措施。
• 阿拉丁：收入增长主要依赖电商模式，需关注其系统建设和客户稳定性。
• 欧科亿：汽车行业周期性波动影响收入，需关注其业务稳定性。
• 豪森股份：新能源汽车业务占比低，需关注其募投安排和市场前景。
• 新致软件：收入增长主要来自定制开发，需关注其收入确认和业务模式。
• 兰剑智能：需关注其核心技术竞争力和市场拓展。
• 步科股份：需关注其核心技术产品增长乏力的原因及应对措施。
• 会通新材：收入增长显著，需关注其增长模式和市场竞争力。

总结

新三板企业IPO过会情况显示，创业板和科创板成为主要转板市场，其中创业板注册制实施后，三板公司占比显著提升。转板收益率表现良好，尤其在科创板市场。然而，各公司需面对关联交易、独立性、财务合规性、市场风险等多方面问题，显示出监管对信息披露和公司治理的高度关注。精选层市场也在持续发展，显示新三板多层次市场的潜力。总体而言，新三板企业转板趋势明显，但需关注政策变化和市场波动带来的风险。